受益经济回暖，上半年叉车行业销量爆发，驱动收入高速增长。上半年国内市场总销量约18万台，同比增长约40%；出口总量约5.8万台，同比增长约18%。公司2017年上半年销售叉车5.7万台，同比增长40%，与行业相符，实现营业收入40.89亿元，同比增长37.73%，小型电动叉车增长较快。上半年合力出口7300台，同比增长17%，出口占比13%，低于行业占比25%。
    原材料价格上涨，致毛利率下降。虽然收入增长37.7%，营业利润增长30%，好于竞争对手杭叉。叉车原材料成本占比达到85%，原材料价格上涨是毛利率下降的主要原因，2017年上半年毛利率19.75%，下降2个百分点，下降幅度小于杭叉，合力零部件大部分自供，原材料上涨受影响大。
    继续加大销售激励，少数股东损益同比增长114%。上半年公司少数股东损益4463万元，同比增长114%，增幅明显高于收入利润增速，主要系公司根据市场变化积极调整产销策略，加大对销售子公司的激励，合力子公司已完成股权激励。目前合力拥有遍布全国的24个省级营销网络及400 余家二、三级代理销售服务网点，健全的营销体系是公司的竞争力之一。海外市场方面，公司根据区域市场特点优化出口结构，不断完善欧洲中心区域辐射功能。
    研发费用1.47亿元，新品研发投入增长。上半年研发费用1.47亿元，同比增长53%，公司在销量高增长的同时，继续加大新产品研发投入。持续研发一系列中高端叉车产品，新发布上市车型51个，并完成首批自动运搬设备产品试制和性能试验。同时，公司积极拓展工业车辆“后市场”领域，配件服务不断加强，车辆租赁合资公司稳步发展，产业价值链进一步延伸。
    现金流一如既往的好：上半年货币资金同比增长42%，销售商品和劳务获得收入/收入为79%。
    维持审慎推荐评级：公司业绩平稳增长，今年动态PE仅17，但国企对高管激励不到位，业绩和股价缺少弹性，静待国企改革。
    风险提示：原材料成本持续上涨，制造业投资增速下降。