公司上半年生态环境、文化旅游业务分别实现收入13.20 亿元、3.57 亿元，同比增长41.81%、167.85%，“双主业”布局逐渐兑现。公司Q1、Q2 营收分别同比增长28.37%、75.43%，Q2 营收高速增长。除华中外，公司在其他区域皆实现了高增长，华南和国外区域表现尤其亮眼。
    公司2017 年上半年实现综合毛利率29.99%，较去年同期提高7.2pct，主要是占公司78.71%的生态环境业务毛利率增长显著。公司上半年生态环境业务、文化旅游业务分别实现毛利率27.50%、39.19%，较去年同期变化8.38%、-9.18%。母公司毛利率26.97%，子公司综合毛利率39.36%，恒润科技和德马吉的净利率高达20.3%和20.8%，极大提升了公司的盈利水平。
    公司2017 年上半年实现净利率11.88%，较去年同期增长2.16pct，毛利率的提高及高利润率水平的德马吉的并表是净利率提高的主要原因。公司三费率占比13.84%，较去年同期下降1.3pct。
    公司2017 年上半年的资产减值损失占比为1.61%，较去年同期增加0.55pct。每股经营活动净现金流为-1.35 元，同比下降1.09 元，收现比的下降、付现比升高是现金流状况恶化的主要原因。
    盈利预测和评级：预计公司2017-2019 年的EPS 分别为1.15 元、1.64 元、2.17 元，对应的PE 为24.5 倍、17.1 倍、12.9 倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示：外延并购不达预期、PPP 订单落地不及预期、现金流情况恶化