报告期内，公司实现营收16.77 亿元（+57.60%），归母净利润2.00 亿元（+94.11%），主要由于生态和文旅订单充足，且去年同期德马吉尚未并表。现金流方面，由于PPP 订单增加且处于建设期，经营活动现金流出较多导致本期现金减少1.60 亿元。2017 年至今，公司新签项目订单总额28.10 亿元（生态园林15.25 亿元、文旅12.85 亿元）、框架协议247 亿元（潢川、贺州、监利、信宜、定远、息烽），充足的订单拉动公司业绩快速增长。
    文旅业务表现亮眼，“泛游乐”版图大有可为
    文化旅游方面，公司收购恒润科技和德马吉后，文旅订单逐渐成为公司业绩新增长极。2017 年上半年，文旅业务营业收入3.57 亿元（+167.85%），净利润0.75 亿元（+138.83%），贡献公司净利润的37.84%，比去年同期增长7.33 个百分点。其中，恒润科技实现净利润5,119.50 万元，德马吉实现净利润2,419.27 万元，分别完成全年业绩承诺的71.10%、74.44%。虽然文旅业务2017H1 毛利率下降至39.19%，但在文旅项目在手订单充足和建设周期短、回款速度快的大背景下，2017 年全年有望实现净利润1.5 亿元，或大超1.045 亿元的业绩承诺，“泛游乐”战略发展势头良好。
    横向并购+纵向延伸，“大生态”布局完善
    2017 年上半年，生态环境业务收入13.20 亿元（+41.81%），实现净利润1.24 亿元（+72.27%）。其中，毛利率达27.50%，比去年同期增加8.38%，盈利能力有望进一步提高。通过内增外延，公司进一步完善“大生态”版图：1）横向收购新港永豪75%股权，布局水生态综合治理产业；2）纵向拓展园林全产业链，涵盖建设、运营、管理多个环节。在“生态+文旅”协同效应下，公司承揽大型综合项目的能力将大幅提升，PPP 订单数量有望继续增长。
    盈利预测：预测公司2017-2019 年的EPS 分别为1.20、1.69、2.35 元，对应23.35、16.58、11.92 倍PE，维持强烈推荐评级。
    风险提示：公司项目进展不及预期；资金风险。