上半年公司环保业务爆发式增长是营收实现稳定增长的关键； Q1、Q2 分别实现营业收入231.85 亿元、270.00亿元，分别较去年同期增长37.86%、20.22%，国内、国外业务收入分别为415.44亿元、86.41 亿元，分别同比增长29.64%和20.23%。
    公司2017 年上半年实现综合毛利率11.56%，较去年同期下降1.72%，主要原因在于环保业务毛利率下降所致。公司Q1、Q2 分别实现毛利率11.26%、11.83%，较去年同期下降3.71%、0.18%，一季度毛利率下滑尤其明显；工程施工和环保两大业务分别实现毛利率10.80%、0.92%，较去年同期上升1.61%、-2.29%，公司环保业务毛利率低且下滑严重；母公司毛利率为7.39%。
    公司2017 年上半年实现净利率4.50%，较去年同期上升0.05%，三费率6.55%，同比1.08%。资产减值损失占比为-0.03%，较去年同期上升0.01%。每股经营性现金流净额为-0.5093 元，同比减少0.7966 元，较去年同期大幅好转，主要源于收现比的提升、付现比下降两方面贡献。其中Q1、Q2 分别实现每股经营性现金流净额-1.2895 元、0.7802 元，分别同比增加-0.5640 元和1.3606元，二季度现金流状况有明显好转。
    盈利预测和评级：以净利润计算得到的公司2017-2019 年EPS 为0.92 元、1.15元和1.40 元，考虑公司永续债、可续期公司债等权益工具的付息影响，预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.79 元、1.02 元、1.27 元，对应的PE 为13.5倍、10.5 倍、8.4 倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示：外延并购不达预期、PPP 订单落地不及预期、现金流情况恶化