截至今年6月底未完工合同额为2.05万亿元，为16年营收的3.26倍，较16年底增长1600亿元，在手订单饱满，新签订单高增，收入稳步上升可期。 
    借力PPP打造基建巨头，公路、轨交、市政增速亮眼：  
    公司积极开拓铁路工程以外的基础设施建设市场，上半年工程承包业务累计新签合同额4547.47亿元，同比大幅增加51.60%，主要得益于一线城市轨交投资增长及PPP基建项目加速落地推动公路、城市轨道、市政新签合同大幅增长。报告期内，公路工程新签合同额1367.09亿元，占工程承包新签合同额的30.06%，同增107.38%；市政工程新签803.36亿元，占比17.67%，同增142.81%；城市轨道工程新签729.81亿元，占比16.05%，同增134.71%。作为央企蓝筹，公司在融资渠道和成本上优势明显，积极参与设立投资基金，进一步改善公司资产结构，助力承接PPP订单。子公司中国铁建投资、中铁建重庆拟以60亿参与设立宏图丰创投资基金，总规模150亿，投资于高速公路等BOT类基础设施项目。公司16年以来在手PPP订单2413.57亿元，随着这些项目陆续进入施工阶段，建安收入有望实现稳步增长。 
    高铁出海龙头，海外拓展成效显著：  
    公司连续多年位居ENR全球最大工程承包商前三位，世界500强前100强行列，作为国内高铁出海龙头，持续发力海外市场。17年上半年新签海外合同额450.78亿元，占新签合同总额的8.17%，同比增长74.56%。截至6月底，公司海外业务遍及112个国家和香港、澳门等地区，拥有在建项705个，海外未完成合同额达4109.54亿元，占未完合同总额的20.03%。报告期内，海外业务毛利率达12.07%，同比提升3.33%，发展趋势向好。 
    财务预测与估值：预计公司2017~2018年EPS为1.17元、1.32元。当前股价对应2017年的PE为11倍，维持"推荐"评级。 
    风险提示：PPP落地不及预期，海外业务风险，账款回收风险等。