2、1）产品销售业务收入1.3 亿，同比增长137.39%，毛利率同比下降8.8%；2）技术咨询业务收入4151 万，同比增长160.76%，毛利率同比下降10.2%；3) 系统工程业务收入10 亿，同比增长26.56%，毛利率同比下降3.4%。
    3、公司累计新增项目金额约13 亿元（包括已中标未签订合同的金额），剩余未结转收入的项目金额约18 亿元，订单量较为充裕。
    我们认为，公司收入随着交通和智慧城市订单增加有明显增长，行业竞争加剧导致毛利率下滑，未来随着PPP 订单的逐步落地，公司业绩有望保持较高速增长。
    外延收购整合资源，共同助力公司发展
    公司以现金的方式收购IDC 综合服务商国富瑞55.23%的股权，整合公司的技术、客户、运营等经验，共同致力于打造数据湖、智慧交通以及公共安全等业务领域。
    我们认为，公司通过外延收购其他企业，现金收购的方式也会增厚公司的业绩，期间的资源整合等方式会形成其他溢出效应，公司业绩也逐步增长。
    数据湖符合智慧城市理念，未来业绩得到保障
    1、智慧城市概念不断深入，政府的城市治理问题、产业经济转型问题要求将智能化治理融入城市建设中，为此公司推出基于数据湖概念的新型智慧城市建设体系，以市场需求为导向，从而也使数据湖成为公司新的业务增长点，未来增长空间巨大。
    2、公司中标的智慧城市PPP 项目已陆续进入建设期，项目落地实施加速。报告期内，公司先后设立了北京智慧城市产业基金、京津冀投资发展基金和乌当数字产业引导基金，基金规模分别为10 亿元、20 亿元和2 亿元，将为公司的智慧城市建设项目提供充足的资金支持。
    我们认为，智慧城市数据化的大环境推动公司不断向前发展。公司收购国富瑞，并结合自身冷存储优势发展数据湖，契合国家发展理念，有望为未来业绩带来巨大空间。
    智慧交通板块继续发力，拓展公共安全产业新市场
    1、根据赛文交通网发布的“2017 年H1(上半年)城市智能交通市场业绩10 强”显示，2017 年上半年公司依然保持第一，并获得“2017 中国智能交通建设推荐品牌”称号，公司依托大数据存储技术和数据湖交通模型，旨在打造新一代交通运输行业管理智能体，另外继续推进“互联网+交通”模式向智能交通板块发力。
    2、积极拓展公共安全新市场，公司中标“云南省德宏州党政军警民合力强边固防数字边防建设项目”，为今后参与强边固防打下基础；中标“英吉沙县视频监控、卡口设备、后端存储及后端平台服务器建设、机房建设等采购及监理项目”，是公司在新疆公共安全市场上的新突破；中标“河北省公安机关路面动态科技防控工程”，也预示公司在河北公共安全市场上的全面启动。
    3、积极拓展公共安全新市场，公司中标“云南省德宏州党政军警民合力强边固防数字边防建设项目”，为今后参与强边固防打下基础；中标“英吉沙县视频监控、卡口设备、后端存储及后端平台服务器建设、机房建设等采购及监理项目”，是公司在新疆公共安全市场上的新突破；中标“河北省公安机关路面动态科技防控工程”，也预示公司在河北公共安全市场上的全面启动。
    4、在国内市场，公司项目市场开拓新增9 个城市，已为全国300 多个城市提供技术服务。在国际市场方面，公司将借船出海的海外发展战略调整为“加强与国内企业的协调配合，抱团出海，大力开拓海外市场，走出自己的海外发展之路”。同时公司在白俄罗斯、巴基斯坦、尼泊尔、埃塞俄比亚设立了办事处或营销网络直接进行市场开拓，取得了一定的进展。
    我们认为，公司积极开拓公共安全市场，给公司带来下一个利润增长点，也给公司在公共安全领域开拓提供了经验。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司17-19 年EPS 分别为0.64、0.82 和0.97 元，对应的PE 分别为43X、33.3X和28.3X。由于公司的新业务具有较高成长性，因此给予公司未来12 个月内50-55 倍的合理估值区间，对应的股价为32-35.2 元，维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    1）相关项目落地不达预期；2）PPP 模式进度不达预期；3）投资收益不达预期。