截止报告期末，公司累计新增项目金额约 13 亿元（包括已中标未签订合同的金额），剩余未结转收入的项目金额约 18 亿元。
    PPP 项目加速落地
    PPP项目承建完工量增加，收入增长35.97%。17H1公司实现收入12.21亿元，同比增长 35.97%，主要由于 PPP 项目加速落地承建完工量增加，以及产品销售、技术咨询等业务均有一定的增幅。业务拆分来看，①项目工程收入为 10.44 亿元，同比增长 26.56%，毛利率为 27.93%，同比下降；②产品销售 1.02 亿元，同比增长 137.39%；③技术咨询 0.42 亿元，同比增长160.76%。
    归母净利润 0.80 亿元，增长 2.04%,低于收入增速主要是由于毛利率下滑 2.39 个百分点。
    毛利率下滑 2.39pct。17H1 公司整体毛利率为 29.03%(-2.39pct)，三个细分业务毛利率均有下降，具体为：①项目工程毛利率为 27.93%，同比下降 3.44%；②产品销售毛利率为 33.10%，同比下降 8.80%；③技术咨询毛利率为 43.51%，同比下降 10.18%。
    费用率降低 0.08pct，财务费用大幅增长 229.64%。整体费用率为19.67%(同比降低 0.08pct),其中销售费用率为 7.29%(-2.49pct)、管理费用率为 8.62%(+0.2pct)、财务费用率为 3.76%(+2.21%)。财务费用率大幅增长229.64%，主要由于报告期内借款大幅提升。
    报告期内，PPP 业务快速建成落地，部分项目逐渐转为运营期，我们预计下半年毛利率下降的趋势可能会有所缓解。另外公司累计新增项目金额约13 亿元（包括已中标未签订合同的金额），较去年同期有所减少，去年同期为 15.64 亿元；剩余未结转收入的项目金额约 18 亿元，去年同期为 15.39亿元；新增合同金额的减少也从侧面证明公司 PPP 项目逐渐转为运营期。报告期内，公司先后设立了北京智慧城市产业基金、京津冀投资发展基金和乌当数字产业引导基金，基金规模分别为 10 亿元、20 亿元和 2 亿元，将为公司的智慧城市建设项目提供充足的资金支持。
    其他业务进展顺利。公共安全领域中标英吉沙县 1.25 亿元合同、云南省德宏州 3.45 亿合同；电子车牌业务顺利通过吐鲁番以及漠河的高低温性能测试；中标河北 3.6 亿元智能交通项目，标志着河北业务的全面启动；另外，构建智慧“健康管理运营服务平台”，重点在健康管理与文化社群服务，实现大数据采集、分析和运营。
    蓝光数据湖业务值得期待
    公司致力打造成以数据为核心的城市互联网运营商，蓝光数据湖是其他业务的基础。报告期内，公司依托蓝光存储产品线，梳理明确了数据湖产业的商业模式，形成了面向市场的解决方案，并同步进行数据湖的引水及数据湖生态建设工作。
    国际上目前只有华录松下和索尼两家公司具备生产工业级蓝光储存设备产品的能力。蓝光存储技术解决了以往大数据存储耗电量大等困扰，具有使用寿命长、能耗低、高速度、防篡改、低成本、兼容性和安全性强等优点，同时，蓝光存储产品具有灵活的容量扩展、清晰的技术规划,具有 RAID 安全保护机制。
    蓝光存储、蓝光数据湖业务潜在的市场空间巨大，如果能成为下一代主流的存储方案之一，很有可能成为公司新的业绩增长点。
    投资建议
    我们预计公司2017-2019年的利润分别为2.46、3.10和4.27亿元，EPS分别为 0.66、0.84 和 1.15 元，给予“推荐”评级。
    风险提示：业务进展不及预期，竞争加剧