但由于公司在着力打造城市数据生态圈，因此整体研发费用以及成本费用较去年同期增长较快，导致公司净利润增速不及营收增速。此外，2017 年上半年累计新增项目金额约13 亿元（包括已中标未签订合同的金额），剩余未结转收入的项目金额约18 亿元，为公司业务持续稳定发展奠定基础。
    创新打造城市数据湖，有望形成成熟模式向全国推广
    易华录依托多年智慧城市建设经验，结合蓝光存储技术，创新打造“湖存储、云计算”的城市数据湖。其作为大数据时代的信息基础设施，将提供海量数据存储、数据采集、数据人工智能应用等大数据服务，实现区域数据汇聚、以及数据驱动的商业和政府决策，发展大数据产业，推动区域产业转型升级。经过一段时间的打磨，公司已经梳理明确了数据湖产业的商业模式，形成了面向市场的解决方案，并同步进行数据湖的引水及数据湖生态建设工作。目前城市数据湖已经在徐州等地落地，并正进一步向全国推广，从而有望成为公司业务新的利润增长点。
    拓展公共安全新市场，通过打造河北立体防控体系全面启动河北市场业务
    公司在公共安全领域顺应形势变化，积极开拓新市场：1.公司中标总金额3.45 亿元的“云南省德宏州党政军警民合力强边固防数字边防建设项目”，这个全国首个“强边固防”试点项目为公司今后参与全国性的“强边固防”项目打下了良好的基础；2. 中标1.25 亿元的“英吉沙县视频监控、卡口设备、后端存储及后端平台服务器建设、机房建设等采购及监理项目”，成功拓展边疆安防板块业务蓝海；3.中标3.59 亿元的“河北省公安机关路面动态科技防控工程”，这是公司2017 年在京津冀地区首个规模过亿的智能交通项目，标志着公司在河北市场业务的全面启动。
    维持买入评级
    我们预计易华录2017-2019 年收入为30.76 亿元、36.21 亿元以及43.38亿元，归母净利润为2.78 亿元、3.78 亿元以及4.83 亿元，EPS 分别为0.75元、1.02 元以及1.31 元，对应当前股价PE 为37 倍，27 倍以及21 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：PPP 模式推进进度不如预期；新业务进展不如预期。