我们认为公司传统业务毛利短期难以反弹，未来毛利率提升将主要取决于数据湖等新业务拓展进度。公司报告期内累计新增项目金额约13 亿元，剩余未结转收入的项目金额18 亿元，充足的项目储备支撑公司全年整体成长。
    数据湖、雄安等行业性机遇有望继续支撑主业增长。全年来看，智数据湖项目推进持续，有望成为公司现有业务基础上的新增长点，与传统业务共同助力公司增长。而作为具有央企背景智慧城市领域一线公司，公司在京津冀等区域耕耘多年，有着较强的渠道资源、项目经验及储备，有望受益于雄安新区未来的建设与发展。
    整合国富瑞IDC&云计算技术与团队，助力数据湖等核心业务发展。公司作价5.2 亿元现金收购国富瑞获董事会通过，不构成重大资产重组，无需股东大会审议。国富瑞是中国国际电子商务中心（CIECC）旗下具体承担数据中心和云计算板块业务的控股子公司，面向政府、事业单位及国内外企业，提供安全的数据中心服务、IT 服务、云计算服务等。国富瑞2017-2019年业绩承诺为6800/8200/10000 万元。我们认为现金并购除了增厚公司业绩之外，更重要的是通过整合这一能力，进一步与公司数据湖、蓝光存储、智慧城市等核心业务形成有效协同。
    风险因素：智慧城市进展不达预期，数据湖推广不达预期。
    下调评级至“增持”，静待数据湖等新业务需求验证。公司半年度营收高速增长，受新确认收入项目影响毛利率有所下滑，预计传统业务毛利短期难以上行。公司未来看点主要在数据湖、雄安等行业性新机遇上，有望为公司带来新的发展机遇，并提升整体盈利能力。假设国富瑞今年四季度并表（并表利润占全年承诺业绩1/4），我们调整公司2017-19 年EPS 预测至0.55/0.71/0.86 元（原预测为0.62/0.80/1.04 元）。新业务短期存在一定不确定性且毛利端压力仍存，静待下游需求验证，下调评级至“增持”，暂不给予目标价。