此次股权激励为公司上市以来的首次，拟分3 期解锁，比例为4:3:3，授予价格和授予数量分别为21.33 元/股和390.15 万股，公司层面的业绩考核要求分别为2017-2019 年净利润较2016 年增长率不低于10%、20%、30%，解锁条件虽然并不苛刻，但为公司洁具业务的稳健增长提供了充分的保障。
    持股范围有望大大拓宽，骨干人员利益深度绑定。公司过去董事和高管中仅有6 人持有公司股份，此次方案不仅将董事和高管全部纳入，而且还覆盖了中层管理人员，授予对象共计66 人，持股范围大大拓宽，有效实现了核心经营管理人员及业务骨干利益与公司利益的深度绑定，将进一步为公司未来的成长保驾护航。此外，本次限制性股票摊销成本预计为5033 万元，若假设今年9 月授予，每年摊销费用预计分别为859万元、2867 万元、979 万元、328 万元。虽然激励费用的摊销短期内对业绩有一定影响，但考虑管理、技术、业务团队的积极性提升与经营管理效率的提升，对公司业绩将有长远的积极作用。
    投资建议：
    公司为国内亚克力卫浴龙头企业，过去因外部影响增长有限，IPO 完成后在渠道、营销共同发力下洁具主业已经重归快速增长通道。通过此次股权激励更是实现了骨干人员利益深度绑定，公司长期的稳健成长更有保障。
    瓷砖消费迎来新趋势，欧神诺作为一线瓷砖品牌商，在品牌快速集聚的过程中大为受益，工程端的突出优势下碧桂园、万科、恒大三大核心客户能支撑长远增长。欧神诺近年中报收入、利润增速分别达到34.2%、58.8%，成长性逻辑充分验证，上市后随着杠杆率降低，工程渠道与零售渠道的拓展均有望进一步加速。
    考虑并购欧神诺影响及配套融资，我们预计公司2017-2019 年备考净利润预计为2.63亿元、3.51 亿元和4.61 亿元，分别对应22、17、13 倍PE，维持“增持”评级。
    风险提示：并购失败，地产需求超预期下滑