上半年分产品混凝土机械、挖掘机、起重机、路面机械、桩工机械收入分别增长32.0%、102.4%、69.8%、43.9%、226.4%，与行业增速相匹配。归母净利润11.60亿元，同比增长740.95%，低于预期。
    2、二季度净利润低于一季度的原因：
    ● 首先主要是毛利率下滑影响的，Q2 综合毛利率27.29%（环比下降5 个点），主要由于公司二季度处理长账龄产品（国四泵车和桩机、起重机库存）影响，钢材涨价影响不是主要因素。
    ● 其次受费用影响。销售费用Q1/Q2 分别为10.21 亿/8.61 亿，上半年整体销售费用较高，但二季度销售费用出现收窄，主要受外部市场大幅增长公司重新搭建营销渠道影响。管理费用Q1/Q2 分别为5.13 亿/6.44 亿，主要增加在薪金及研发。财务费用Q1/Q2 分别为3.35 亿/4.28亿，主要受人民币升值产生汇兑损失影响，二季度汇兑损失相比一季度增加了1.48 亿。
    3、公司经营质量继续提升，行业预期稳定盈利有望恢复
    ● 应收账款周转率从上年同期的0.52 提升至1.04，存货周转率从上年同期的1.41 提升至2.15； 2017 年6 月底公司资产负债率为57.9%，较年初下降 4.1 个百分点；上半年经营现金流净流入58.9 亿，与营业收入相匹配，其财务结构也更加稳健。
    ● 工程机械行业大的发展趋势没有变化，仍然受到设备更新换代、基础建设投资拉动、微挖小挖对人工替代、环保要求提升等多重因素的驱动；公司海外市场拓展顺利，17 年海外市场复苏，成熟市场增速5%，新兴市场20%，海外平均增速10%，公司保持海外收入 57.99 亿元，同比增长 25.9%，显著高于行业，未来将持续受益。
    4、投资建议：
    ● 预计2017-19 年归母净利润分别为22.92 亿元、33.57 亿元和38.27 亿元，对应EPS 分别为0.30、0.44 和0.50 元，对应PE 分别为27、18、16 倍，维持推荐评级。
    5、风险提示：
    ● 汇率波动、海外业务拓展不及预期