整体上工业缝纫机行业处于回暖期。
    杰克股份在行业整体向好的趋势下，大力发挥自身优势，实现营收同比增长42.84%，高于行业内其他公司增长率。二季度单季公司实现收入6.64 亿元，同比增长49.10%，环比略有下滑（-7.91%），主要由于二季度为行业传统淡季（下滑幅度比往年小，体现淡季不淡）。毛利率为29.68%，环比下降1.06 个pct，我们分析大概率由于（1）产品结构改变，（2）原材料价格上涨，（3）人工成本上升影响。三费方面，虽然绝对值增加明显，但是销售费用率和管理费用率同比有所下降，财务费用率增加是因为本报告年度汇率变化所致。
    总体来讲，公司成本控制严格，经营趋势向好。二季度虽是行业淡季，但是杰克业绩还是很稳定，可以期待后续继续发力。
    2、市场份额不断提升，杰克占据产业链有利位置竞争优势显著
    公司是缝纫机行业国内第一、全球第三，占据产业链有利位置，市场份额不断提升。
    缝纫机市场基本稳定，据测算，全球缝纫机市场空间每年约为500亿，且全球60-70%的缝纫机产业集中在中国。近几年国内供给侧改革给行业的竞争格局带来了变化，竞争力偏弱的企业不断退出，优势企业市场份额不断提升。
    缝纫机行业特别是普通平包绷产品总体属于买方市场，整机组装厂商下受制于经销商与终端客户的价格制约（没有自己的定价权），上受制于零部件供应。杰克的优势在于上游零部件软硬件如电机均为自制，占据了产业链的有利位置，得以在竞争中脱颖而出。
    3、大力支持研发，争取技术取胜
    市场上对杰克有“强低价，弱产品”的印象，为了真正能够在技术上获得进步，杰克大力投入研发，2014 年研发投入占比4.65%，2015年占比4.82%，2016 年占比4.87%，2017 年中报占比4.20%，截至2017 年 6 月 30 日，公司发明、实用新型、外观专利累计获得有效授权数量分别为 151 项、535 项和 141 项。研发投入使得公司能有跟更加核心的竞争力。公司自主研发关键零部件和电控电机系统，使得成本优势更加明显，以此低价抢占市场。陆续收购历史悠久的裁剪领域专家德国拓卡奔马和全球衬衫自动化设备行业的顶级制造商意大利迈卡，更加为公司未来发展注入力量。
    4、盈利预测
    预计公司2017-2018 年实现净利润3.04 亿、3.98 亿，对应EPS 为1.47、1.93，对应PE 为28X、22X，维持“推荐”评级。
    5、风险提示
    缝制机械行业整体发展不及预期。