由于科思创位于美国德克萨斯州贝敦（Baytown）和Channelview的生产设施受飓风“哈维”影响，公司宣布如下产品在北美市场的供应遭遇不可抗力，主要受影响的产品MDI、TDI、多元醇、液碱（50%）、盐酸（36%）、HDI及其相应衍生物、IPDI及其相应衍生物、H12MDI（DesmodurW）、部分预聚物等。其中和万华化学相关的产品有MDI、TDI（万华未投产）、多元醇、HDI、IPDI和H12MDI，其中最为重要的是MDI。
    科斯创美国德克萨斯州MDI产能30万吨，占其总产能的21.58%，占北美总供给量的20.98%。本次遭遇飓风影响生产装置停车，对北美MDI价格影响直接。万华在三天前，对北美和加勒比海地区的产品提价0.1美元/磅。提价将于2017年9月15日正式生效。
    2、国内聚合MDI供应紧张，价格仍有上涨趋势。
    纯MDI华东市场价格30700元/吨，聚合MDI市场价格29000元/吨。7-8月平均价格纯MDI25908元/吨，同比上升57.45%，环比下滑1.64%；聚合MDI市场均价25951元/吨，同比增长88.89%，环比增长17.87%。与此同时，原材料纯苯价格同比上涨17.91%，环比下滑4.01%，按华东市场价格-原材料价差来看，聚合MDI 7-8月份环比二季度是上涨24.42%，纯MDI环比下滑8.46%。
    我们判断短期，纯MDI价格相对平稳，聚合MDI国内货源偏紧，价格有延续上涨的趋势，而原材料纯苯同样受到影响，据我们8月29日上一篇报告期有200元/吨的上涨，甲醇有300元上涨，液氯价格保持不变，我们测算成本端大概有100元/吨的上升，而聚合MDI上涨了1200元/吨，不仅完全转嫁成本压力，价差还在继续扩大。
    3、盈利预测与投资建议。
    公司正在转型为产品多样且综合的化工材料供应商，随着石化业务+新材料规模继续扩大，长期看好公司发展。
    我们预计，2017 年MDI 业务在净利润中的贡献比例维持在75%-80%，短期对公司业绩影响权重较大，在MDI 景气周期中充分受益。非聚氨酯业务规模逐年扩大将会使万华成为更为综合性的材料公司，尤其是PDH 项目投产顺利运行之后，公司不仅在石化领域的优势渐显，也显示出公司很强的执行力和管理效率，乙烯项目建成后，万华工业园将成为全球最具有竞争力的聚氨酯化工园区。
    由于9 月份挂牌价大幅上调略超出我们预期，上次报告我们上调盈利预测后，本次不做调整，根据我们的假设，2017-2018 年公司每股收益分别为3.57 元和3.74元，对应市盈率分别为10.0 和9.6 倍，万华业绩明确的成长性和估值仅10 倍，完全符合当前主流的策略配置，维持公司“强烈推荐-A”的投资评级。
    4、风险提示。
    公司MDI 产品价格大幅下跌风险；石油价格大幅下跌风险；特种化工产品市场推广低于预期风险；