分产品来看，受益于传统制冷行业的持续高景气度，制冷业务单元销售25.1 亿元，同比增加22.84%，毛利率稳定在32%左右。AWECO 业务实现营收5.97 亿元，同比增加12.00%，毛利率约18%（基本与此前持平）。微通道业务实现营收6.74 亿元，同比增加19.88%，毛利率上升至32%（相比2016 年年报增加2.7%）。2017 年1-7 月，家用空调销量同比增加约38%，下游需求的增加推动公司主营业务的大幅增长。
    三花汽零传统零部件业务成熟，特斯拉优质供应商
    目前三花汽零已经完成注入，从2017 年8 月起将开始并表。公司在新能源汽车热管理技术优势明显，公司从2010 年起已经开始向特斯拉供货，是特斯拉多个热管理系统零部件的一级供应商。公司已经一举拿下特斯拉Model3 多个项目，并通过本田，美国通用和福特等多家大型整车制造商的认证。三花汽零将的注入将成为公司业绩增长的新驱动力，新能源汽车热管理系统开启公司业绩增长空间。
    公司传统汽车零部件以膨胀阀、贮液器和调温伐为主，其中膨胀阀在国内市场占有率排第一，贮液器在全球是龙头企业。公司主要客户有奔驰，通用，蔚来汽车，比亚迪，长城，江铃，上汽，一汽和广汽等整车厂商，以及法雷奥等系统集成厂商。2016 年全年销售膨胀阀超过1400 万个，贮液器超过900 万个，以及调温阀137 万个。公司传统汽车零部件制造业务成熟，我们预计将继续保持稳定增长。
    盈利预测和估值
    由于公司上半年汇兑损益变动引起财务费用同比增加超过200%，公司我们预测2017，2018，2019 年营业收入分别为90.35 亿元、107.06 亿元、116.74亿元，归属母公司净利润为11.63 亿元、15.18 亿元、17.39 亿元，EPS 分别为0.57 元、0.75 元、0.86 元，当前公司股价为16.05 元，对应2017 年、2018年和2019 年的PE 为28 倍、21 倍、19 倍。本着审慎原则，我们给予三花智控35 倍PE，上调目标价为19.95 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    特斯拉出货量不及预期，空调需求不及预期。