行业高景气之下，发动机份额、单台盈利双双显著提升。2017H 公司销售重卡发动机17.9 万台，同比增100.8%，市占率30.6%，较去年同期提升4.5pct，作为重卡最大第三方发动机供应商，市占率对行业景气度的正面弹性；2017H 母公司营收183.5 亿元，同比增107.6%，净利润20.3 亿元，同比增187.0%，规模效应显著。单台重卡发动机净利润由2017H 的0.8万元提升至2017H 的1.3 万元，也包含产品向12/13L 机升级的因素。
    陕汽、法士特利润增长3 倍，盈利接近巅峰水平。陕重汽销售重卡7.3 万辆，同比增94.7%，市占率12.6%，行业第四。陕汽营收223.7 亿元、同比增105.2%，净利润2.5 亿元、同比增263%，单车利润约0.3 万元；法士特销售变速箱42.7 万台，同比增73.8%，在重卡市场占有率70.1%，稳居行业第一；法士特营收68.0 亿元、同比增87.9%，净利润5.2 亿元，同比增282.8%，单车利润约1200 元。2017H 陕汽的单车利润恢复到2009-2014 年水平，法士特的单台利润接近2007-2011 年水平。
    产业链全面高景气，潍柴低估值不匹配高增长。潍柴拥有重卡产业链最强的议价能力、最好的盈利质量、最低的PB 估值。重卡热销持续性较强，对公司各项重卡任务均具备较大弹性，目前估值颇具吸引力。预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.65/0.67/0.71 元，维持“增持”评级。
    风险提示：重卡销售不及预期