公司发布 2017年中报，收入实现稳步增长，在环保去产能的推动下，主要纸种的盈利水平大幅提升，业绩增长超出市场预期，预计随着后续新增产能投产及在快消领域的加速推进，公司盈利能力将保持稳定增长。考虑行业景气度将维持在相对高位，上调2017-2018 年EPS 至0.64（+0.06）/0.80（+0.07）元，上调目标价至9.95 元，对应2018 年约12.4 倍PE，维增持评级。
    造纸行业景气度提升明显，业绩超出市场预期。公司2017H1 实现营收86.97 亿元，同增32.58%；实现归属净利润8.75 亿元，同增148.15%；实现扣非归属净利润8.69 亿元，同增150.53%，超出市场预期。收入增长源于新项目投产以及主要纸品价格的实现大幅上涨，业绩增长源于在环保去产能的推动下，毛利率同比大幅提升。其中非涂布文化用纸营收26.69亿，同增2.14%，毛利率同增6.16pct.，铜版纸营收19.54 亿元，同增41.51%，毛利率同增8.56pct.，其他主要产品价格和盈利水平也实现不同程度提升。
    快消领域加速推进，新增产能将逐步达产将为公司贡献更多利润增长点。在快消领域，公司已将生活用纸和儿童纸尿裤投放至市场，四三三发展战略稳步推进。新增产能落地将为主业提供稳定成长基础，盈利能力将大幅提升，后续新增20 万吨高档特种纸和80 万吨高档板纸项目将分别于2018年一季度、2018 年三季度竣工投产，两个新项目达产后预计合计为公司贡献收入42 亿元、利润总额4.4 亿元，这将为公司带来新利润增长点。
    风险提示：新增产能不达预期，原材料价格波动的风险