不良贷款率1.18%，比上年末下降0.09个百分点；拨备覆盖率237%，比上年末下降18 个百分点。2017 年上半年核心边际变化：（1）北京银行2017 年上净利息收入增长4%，符合预期。（2）上半年手续费及佣金净收入增长20%，符合预期。（3）北京银行2017 年上半年债券投资利息收入增幅达53%，超出预期。
    ■零售业务快速发展。2017年上半年储蓄存款余额2,526 亿元，较年初增加237 亿元；零售贷款2,870 亿元，较年初增加343亿元。截至报告期末，零售客户规模达1,745 万户，较年初增加81 万户；VIP客户达48万户，高端客户占比及综合贡献度进一步提高。北京银行在10年前即提出零售转型战略，零售客户已较2007年翻了3倍，主要得益于“零售为一体，线上线下为两翼”战略的稳步推进。
    ■收入结构持续优化。（1）利息收入保持增速 。得益于贷款规模14%的高增速，贷款利息收入同比增长9%至213亿元，贡献了主要利息收入。在2017年上半年同业负债成本大幅上升导致银行净利息收入普遍下降的情况下，北京银行仍然取得了同比4%的增长。我们预计北京银行的贷款利息收入将维持在10%左右的增速。（2）中间业务增长动力强劲。2017年上半年实现手续费及佣金净收入72亿元，同比增加12亿元，增幅20.%；占营业收入的比重达到27%，较去年同期提升3个百分点，收入结构进一步优化，理财业务的增长贡献了中间业务主要增量，我们预计北京银行的中间业务将继续保持30%左右的高增速。
    ■同业业务压缩。报告期内，公司主动调整和压降同业业务规模。2017年6月末同业业务资产规模4878亿元，较年初下降3%；同业负债规模3185亿元，较年初下降7.18%。我们预计北京银行的同业业务将保持压缩态势，并有望在今年达到“同业负债+同业存单”小于25%的MPA考核A类要求。
    ■资产质量稳定。2017年上半年公司不良贷款率1.18%；拨备覆盖率237%，关注类贷款比年初下降4亿元，经营指标和资产质量保持同业优秀水平。
    ■投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价10.2元。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为6%、19%、21%，净利润增速分别为5%、4%、5%。
    ■风险提示：宏观经济风险，政策风险，利率风险