其中，2017Q2收入同比+57%，归母净利润+68%，单季收入/利润增速环比均有大幅提升。 
    终端热销拉动内销，成本虽有压力，但通过费用调节，利润率依然提升。（1）收入端：内销高增是驱动收入增长的主要因素。内销受益空调补库+终端热销，拉动收入高增，出口增速相对平淡。2017H1内销、出口收入分别同比+40%、+15%。（2）利润端：成本虽有压力，费用调控带来净利率逆势提升。2017H1内销、出口毛利率分别同比-2pcts、-8pcts。出口成本压力大于内销，主要因提价滞后、汇率升值。但是公司通过费用调控，净利率依然逆势提升。2017H1净利率13.7%，同比+0.6pct。 
    家底依然殷实，资产质量雄厚，预计下半年收入/利润维持30%以上的高增长。此前的报告（《这个时点，需要修正的基本面框架》，2017.08.07）中我们写到，空调行业17H1真正超预期的终端零售，目前整个渠道处于零库存的状态，17H2即将迎来新一轮补库周期。落实到弹性最大的龙头公司上，格力2017H1预收同比+30%，净现金超100亿，其他流动负债余额616亿，余粮充沛。预计下半年年格力收入依然可以实现30%以上的增长，维持14%左右的净利率无忧。 
    风险提示。1.原材料价格继续上涨；2.汇率波动幅度加大；3.治理结构发生变化。 
    盈利预测及估值。我们认为，公司上半年收入/利润的高增长仍可持续，成本压力测试出公司真实达净利率14%，利润释放并不是通过动用余粮，而是返利结算带来的费用调控。此外，经营现金流周转无忧，净现金资产超1000亿，家底依然殷实。预计2017下半年收入/利润有望保持30%左右的增长，公司高收入、高利润、高分红仍可持续。维持预计2017/2018/2019年EPS至3.62/4.34/5.09元，分别对应PE11/9/8X。低估值（11xPE）/稳业绩（利润增速40%+）/高分红（现金分红率70%+，股息率近6%）比价效应突出，继续作为当前性价比最高的品种进行首推，维持"买入"评级。