适逢空调销售旺季，公司4 月销售情况良好，预计Q2 业绩不乏精喜。
    4 月格力空调内销YoY+87%
    格力电器4 月空调销售增长超预期。根据产业在线数据，4 月空调行业总销量/内销量/出口量YoY+32.3%/69.8%/5.4%；其中格力空调总销量/内销量/出口量YoY+55.2%/87.1%/18.5%，增速环比分别提高12pct/18pct/1pct,内销/出口市场占有率比3 月提高3pct/下降0.2pct,同比则提高3.4/2.6pct。
    1-4 月格力空调内销/出口累计YoY+75.5%/14.0%。虽然有上年同期基数低的原因，但公司内销增长的幅度和持续性超出我们预期。公司在股东大会上表示当前经营状况良好，生产加班加点，甚至供不应求。适逢空调销售旺季来临，我们预计销售大概率保持较高增长。
    多方沟通印证，空调库存仍在合理水平
    经过多方交流，我们判断空调的渠道库存仍处于合理水平。格力高管在股东大会上表示，截至4 月公司经营情况良好，且不同于以往向渠道压货，今年经销商主动补库存。渠道库存高的时候，经销商一般只打款不提货，今年的情况是在打款的同时就提走了货，说明格力经销商库存仍处于合理水平。与其他公司的交流中也得到同样的反馈，说明整个行业的渠道库存可控。从生产来看，4 月行业/格力空调产量YoY+23%/39%，增速环比下降10pct/16pct；另外产业在线统计的空调行业库存YoY+48%，增速环比下降40pct，这意味着企业或有意进行控制，以避免重蹈高库存风险。
    格力掌握核心科技，空调航母仍处于上升通道
    格力空调单品收入尚未见顶。在此前公司深度报告中，我们认为空调行业天花板言之尚早，格力具备技术优势和品牌优势，增长将持续（详见《空调航母再起航》）。除了传统家用空调，公司内销业务正将拓展至中央空调、非标空调、冷链市场，还有很大的成长空间。董事长董明珠认为空调单品可以做到1500~2000 亿元，还有50+%的增长空间，我们认为格力很有可能实现。此外，公司空调出口增速超过行业，且出口中自主品牌占比超过30%，自主品牌在海外的认知度提升，也有助于公司收入的持续增长。
    全球空调行业龙头，维持“买入”评级
    格力作为全球空调行业龙头，市场份额具备提升空间，以变频空调为代表的产品结构升级也将提升盈利能力，相关多元化布局有望提供额外增长动力。公司充分受益于行业去库存结束后的恢复性增长，近期空调补库存周期或超预期，增加了公司业绩弹性。预计公司2017-2019 年EPS 分别为3.02/3.43/3.89 元，按2017 年盈利预测，给予13~15 倍PE 估值，对应合理目标价格区间39.3~45.3 元。维持“买入”评级。
    风险提示：凉夏及地产超调致空调销售不及预期，原材料大幅涨价。