2. 销售费用下降超预期，下半年财务费用还有下降空间
    上半年公司销售费用同比下降17.1%，其中营销及销售服务费同比下降19.2%，销售费用率同比下降7.1 个百分点，公司费用优化效果明显，主要原因在于：公司调整了组织架构，以前公司按照产品划分事业部，改制后产销分开，生产放到生产中心，营销中心下面再划分产品和区域，公司整体产业链的效率得以提升。此外由于公司7 月底完成与RRJ 关于荷斯坦牧业的股权转让款交割，估计该笔交易将为公司下半年节省5000 万元左右的财务费用。
    3. 品牌建设+新品推出，老牌国企焕新机
    上半年公司继续推进与体育项目的合作，提高光明品牌影响力。在与中国女排合作的基础上，公司与上海女子排球队合作，投资设立上海光明合力文化体育发展有限公司，成立优倍女子排球俱乐部，打造体育平台，丰富企业品牌内涵，提升光明品牌和企业形象；上半年公司以市场为导向，推出了大麦若叶、咖啡牛奶、超大果粒酸奶等一系列新品，满足消费者需求，进一步优化产品结构，开拓细分市场。
    4. 投资建议：
    预计公司17、18 年归母净利润分别为6.3 亿、6.9 亿，对应PE25X、23x，推荐评级。
    5. 风险提示：
    产品价格不达预期容。