业务量增长19%，单价持续走低，毛利率下滑。报告期内，公司完成快递单量22.6 亿件，同比增长19.13%；但客单价仍呈下降趋势，仅为3.50 元/单，同比降低7.4%，致使快递业务收入仅同比增长10.51%，为79.15 亿元。另外由于快递为劳动密集型行业，报告期内全行业人工成本不断上升，公司主营成本大幅上升12.99%至70.01 亿元，使得毛利率仅12.73%，同比降低1.94 个百分点。
    收购先达国际物流，积极推进国际化布局。二季度，公司发布公告拟以现金10.41 亿港元收购先达国际物流2.56 亿股份，占其总股本61.87%，同时拟要约收购剩余1.16 亿股份。先达物流目前在全球17 个国家和地区拥有公司实体，在全球拥有52 个自建站点，业务范围覆盖超过150 个国家、超过2000 条国际航线，同时拥有菜鸟在俄罗斯地区15%至20%的份额。收购完成后圆通将成为先达物流控股股东，在目前国内竞争已白热化，未来国际快递可能是上市快递企业的新突破点，圆通此次收购将拥有先发优势，有望借先达物流迅速进入国际市场。
    股权激励积极推进，航空机队稳步发展，软硬兼施有望提升运营效率。软实力方面，公司拟以每股9.45 元的价格向192 名核心骨干员工以授予限制性股票450.72 万股。9.45 元的授予价相对当前19 元左右的股价极具激励性，这有助于吸引留住优秀人才，充分调动人才积极性，促进公司业绩更好发展。从硬件设施方面看，公司稳步推进航空机队发展，自15 年圆通航空开航以来，公司成为国内仅有的两家自有航空的快递企业，公司当前共有机队5 架，为配送时效的提升奠定了基础，有助于进一步提升运营效率。
    维持盈利预测，维持“增持”评级。目前，整个快递行业增速仍在30%左右，公司作为龙头之一，业务量有一定保障，且下半年“双十一”影响力继续发酵有望继续带来超预期表现，另外公司实施股权激励有望整体提升运营效率，我们维持盈利预测，预测公司17-19 年EPS分别为0.57 元、0.64 元、0.73 元，分别对应PE 为33 倍、30 倍、26 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：快递行业增速下滑，公司竞争力下降。