整体毛利率稳定，水治理业务增长202%
    公司整体毛利率维持稳定，上半年仅同比下跌1.00 个百分点。公司水污染治理收入3.37 亿元，同比增长201.67%，收入占比提升至61%。主要系博白县污水处理项目和陆川县北部片区污水处理等项目确认收入所致。供水业务实现收入0.84 亿元，同比增长88.98%，主要系花垣县五龙冲水库集中供水工程项目确认收入所致。
    上半年新增订单超去年全年，订单质量显著提升
    上半年公司新签订单24.46 亿元，超过去年全年新增订单规模。其中新签订水污染治理合同金额19.89 亿元，市政供水工程类合同金额1.33 亿元，土壤修复合同金额2.13 亿元，相关技术服务合同金额0.72 亿元。从公司披露的订单来看，公司17 年中标的PPP 金额70 亿元，同比大幅增长，并且入库（财政部PPP 项目库）的数量占比和金额占比都大幅增长，PPP质量明显提升。
    多个领域加快拓展，订单饱满带来业绩快速增长
    预计17-19 年EPS 分别为0.40/0.64/0.96 元，当前股价对应17 年PE49 倍。公司非公开发行于16 年10 月完成，募资5.5 亿元，发行价格14.45元（前复权），其中大股东认购20%。公司在乡镇污水、水体修复、土壤修复、技术服务等多方面加快拓展，在手订单饱满，激励、资金到位将加速项目推进，给予“买入”评级。
    风险提示
    工程进度不及预期，现金流出大幅增加