2017Q2 单季度营收/净利润分别为293.5 亿/12.18 亿元，分别同比+12.57%/177.45%；二季度净利润显著提升主要得益于汇率升值带来的汇兑损益同比大幅改善。截至2017年上半年，公司机队规模扩大至717 架，较去年末净增15 架。
    国内航线量升价稳，国际线单位收益降幅收窄。2017H1 公司客运收入536.26 亿元，较上年同期增加10.2%，业务量增长趋势基本相当；上半年ASK/RPK 分别同比+9.4%/12.5%，整体客座率同比提高2.24 个百分点，客公里收益下滑2.04%。值得注意的是，上半年国内航线客公里收益已同比企稳持平（2016H1 为下降3.6%），而客座率仍有2.66 百分点的提升，国内线量升价稳显示今年以来国内需求较景气；单位收益下滑主要来自国际航客公里收益同比下降7.5%，预计与今年以来下属厦门航空加速国际化布局，新开多条国际航线、国际运力增长较快（12.4%）所致。
    燃油起降成本提升，汇率升值收益贡献显著。2017 年上半年，公司主营业务成本同比上升20.12%至524.59 亿元，主要来自：1）油价上涨，航油成本大幅增长50.13%至154 亿元，占营业成本的30%；预计下半年油价同比影响将逐渐消除，Q3 国内航油采购成本同比增幅收窄至10%，油价影响减弱下公司有望充分享受旺季收益；2）二季度起国内航线收费提升，预计全年起降成本增加5-6 亿元。2017H1 财务费用大幅下降近约70%，主要由于上半年人民币兑美元升值近2%、带来汇兑收益5.61 亿元（2016 年同期为汇兑损失15 亿元）；Q3 以来美元走弱、人民币汇率继续升值超过2%，预计今年汇兑有望同比改善超过30 亿元。
    Q3 旺季收益可期，美航完成认购入股。2017 年7 月份公司ASK/RPK 分别同比+9.1%/11.3%，客座率仍同比提升1.61 个百分点，其中国内航线客座率上升超过2 个百分点，需求景气有望支撑旺季提价策略延续，叠加油价影响减弱、汇率升值利好，预测2017Q3 利润总额增长达20%-30%。8月份公司完成向美国航空增发H 股2.7 亿股，二者达成股权合作有助增强在中美航线上的竞争力；此外，公司6 月底公告了非公开发行A 股及H 股方案，累计拟募集资金不超过125 亿元左右。
    风险因素：宏观经济下行影响航空需求；人民币大幅贬值；国际油价上涨。
    盈利预测及投资评级。考虑今年汇率同比升值，单位收益有望企稳回升，综合油价上涨影响，调整2017/18/19 年EPS 预测分别为0.67/0.69/0.77元（原预测0.67/0.68/0.72 元），对应当前股价的PE 分别为12/12/11 倍，2017 年PB 1.7 倍，维持“增持”评级