7月南航国内航线投入客运运 力 172亿座公里，同比增长 6.19%，增速较前 7月有所放缓，1-7月 南 航 国内客运运力投放累计增长 8.47%。天气和流量管控等因素造成的大量国内航班的取消和延误对公司国内运力增长产生了一定的不利影响，预计未来雷暴天气减少后，这一情况会逐渐缓解。7月国际航线客运运力投放增长提速，单月国际 ASK 为 71亿座公里，同比提升 17.68%，1-7月累计增长 13.22%。 考虑到南航尤其是厦航国际化战略的持续推进，同时去年同期国际线运力增速开始放缓，预计未来一段时间南航国际航线仍然将保持较高的增速。
    客座率方面，国内航线客座率保持 2pts 以上增速，国际客座率增速放缓。7月南航国内航线客座率为 82.02%，同比提升 2.09pts,1-7月公司国内航线平均客座率为 82.51%，同比提升 2.57pts。今年以来，在行业国内线提价氛围浓厚的背景下，公司国内客座率一直保持着较稳定的增速，反映出南航在原本二三线城市航线较多、较低的基数下，收益水平增长弹性较大。国际航线客座率 为 82.07%，同比微升 0.17pts,1-7月平均客座率为 82.02%，同比提升 1.08%。近期国际航线整体景气较差，南航客座率维持高，价格或同比有所下滑。
    投资建议：南航中期受益一线机场时刻放量，市场份额提升以及 ROE回 升 ，短期旺季盈利弹性高有望超预期，继续持续看好。南方航空作为我国规模最大的航空公司，公司目前机队规模已达 723架，预计未来将保持较快的增速，预 计 2020 年机队规模将达到 1000 架。公司是我国民航业整体快速发展的最大收益者之一，随着公司枢纽建设的逐步推进以及国内国际网络布局的日益完善，我们看好公司的长期发展前景。预计公司 17-18 年归母净利润为 72、80 亿元，考虑定增摊薄后 EPS 为 0.58、0.64 元，对应 PE  为 14 倍 、13 倍 ，维持“增持”评级。
    风险提示：空难、经济转型失败等不确定事件盈利预测