募集不超过137 亿人民币，每股收益摊薄15%， 负债率下降4 个百分点
    公司发布公告，拟向不超过十名特定投资者发行不超过18 亿股A 股股票，募集不超过95 亿人民币；向股东南龙控股有限公司（或其他南航集团指定的全资子公司）发行不超过5.9 亿股H 股股票, 募集不超过36.99 亿港币。在扣除相关发行费用后，A 股募集资金拟用于41 架飞机引进和A320 系列飞机选装轻质座椅项目；H 股募集资金拟用于补充运营资金。发行后，我们预计：每股收益稀释15%；资产负债率从1 季度末的72%降低4 个百分点至68%。
    集团积极参与：A 股采用现金+股权模式，H 股采用纯现金模式
    南航集团认购比例不低于A 股总发行规模的31%，其中，以其持有的珠海摩天宇 50%股权与部分现金参与认购，珠海摩天宇50%股权资产预估值为17.72 亿元，经珠海摩天宇 2016 年分红调整后的初步交易价格为16.74亿元，最终评估结果和交易价格尚未确定。珠海摩天宇是一家航空发动机维修有限公司，此次增发结束后，南航将直接持有其50%股权，预计将带来额外带来至少1.75 亿净利润。H 股采用现金参与，支付36.99 亿港币。
    美国航空战略投资者引进与北京新机场带来长期利好
    今年3 月，南航与美国航空签署协议，其将以15.53 亿港元投资南航，双方建立战略合作伙伴关系，通过在代码共享、联运协议、人员/经验交流、销售、旅客忠诚度计划、机场设施共享等领域开展合作，实现互利共赢，从而加强双方竞争力。北京第二机场计划于2019 年3 季度开始运营，作为其主基地航空公司，南航及其在天合联盟的合作伙伴将进一步扩大北京国内外航线的市场份额。
    维持增持评级，上调目标价区间至9.7-10.2 元
    基于近期油价汇率走向利好业绩，公司对暑运价格较为乐观，我们将南航2017、2018 及2019 年的盈利预测值分别提高5.2%、5.1%及3.9%至55.83亿、75.44 亿和96.89 亿元。目前股价对应15.9x 2017PE。基于盈利调整，上调目标价区间至9.7-10.2 元人民币，分别对应2x 2017PB 和18x2017PE，维持增持评级。
    风险提示：油价大幅上涨，人民币大幅贬值，高铁提速。