公司核心业务阀门产品营收为11.15亿元，小幅增长7.98%。国外市场依旧为业绩增长主要驱动力，上半年，公司国外市场营业收入8.66亿元，占比营收74.07%，同比增长14.01%。分季度来看，二季度公司实现营收6.48亿元，同比增幅由一季度的4.26%扩大至13.32%。伴随国际原油价格回暖、油公司资本支出逐渐回升及国内天然气开发利用热潮，下半年公司业绩增速或将持续提升。 
    毛利率下降4.32个pct.，费用率合计降低1.50个pct.。公司2017年上半年综合毛利率为32.19%，同比下降4.32个pct.，主要受当期消化低质量订单及原材料涨价的影响。公司销售、管理、财务费用率分别为10.39%、8.30%、1.01%，其中销售及管理费用率分别下降3.12个pct.、0.47个pct.，财务费用率上升2.09个pct.，费用率合计降低1.50个pct.。公司净利率为8.55%，同比下降3.99个pct.。 
    订单质量改善，利润端有望逐渐修复。公司近70%的营收来自石化行业，业绩受下游景气度影响显著。2016年原油市场低谷期，公司采取降价增量策略，维持公司产出规模，因此订单质量整体较低。今年上半年，公司主要消化的是16年获取的低质订单，利润端改善乏力。但伴随下游油气市场回暖，公司新获订单"质"、"量"双双渐进回升，下半年优质订单将逐渐投产确认收入，公司利润端有望逐渐修复。 
    核一级资质扩证进展符合预期，后来居上，核阀有望成为新增长点。目前公司同时在申请两个证书：整机核电资格证和铸造厂核一级资格证。技术交流部分已经结束，将要开始做样机再进行技术认证。若扩证顺利，公司将进入核电用阀核心领域，进一步抢占核阀市场份额。喜迎国内核电建设热潮，核阀有望成为公司业绩新增长点。 
    盈利预测及评级：公司为国内阀门制造龙头，受益油气行业生产回暖，订单质量逐渐修复；同时积极研发核阀产品，将畅享国内核电建设设备需求红利。预计公司2017-2019年EPS分别为0.30 /0.38 /0.47元，维持"增持"评级。 
    风险提示：订单交付进度不及预期；行业竞争加剧。