实现基本每股收益0.70 元。
    二、分析与判断
    加盟业务占比有所提高，净利率显著提升
    公司上半年营收同比增长30%，归母净利同比增长127%，通过持续加强品牌营销、加大产品及技术研发力度、提升大规模柔性化生产能力、优化销售渠道，业绩实现快速增长。分渠道看，上半年加盟、直营业务分别实现收入10.61、9.78 亿元，占比分别为52%、48%，加盟业务贡献度有所提升。分业务看，定制家具产品收入同比增长36%，其中衣柜收入增速达49%；配套家居产品收入微降1%；软件及技术服务收入同比增长33%；引流服务费同比增长60%。报告期内，公司毛利率同比微降0.61pct 至45.50%，得益于期间费用的有效控制，净利率提升1.31pct 至3.07%，盈利水平明显提高。伴随着品牌知名度逐步提升，公司加快全国加盟门店布局，销售旺季的到来有望促进销售订单稳步上升，预计1-9 月实现净利润1.82-2.09 亿元，同比增长54%-76%。
    费用支出得到有效控制，期间费用率明显下降
    报告期内，公司费用管控有效，销售费用率同比下降1.71pct 至31.22%，管理费用率下降0.24pct 至9.67%，财务费用率下降0.14pct 至-0.08%，期间费用率整体下降2.09pct 至40.81%。销售费用同比增长24%，主要是职工薪酬及福利费、广告宣传费增长较多所致；管理费用同比增长27%，主要是研发费用增长较多所致；财务费用大幅削减，主要是由于募集资金到位、银行存款利息收入增加所致。
    加盟店布局加快，直营店单店收入稳步增长
    报告期内，公司加快招募新加盟商、开拓市场，加盟收入同比增长32%，截至6 月底，加盟店总数达1281 家（含在装修的店面），较去年底净增加200 家；同时加快下沉销售网络至四线五线城市，完善加盟网点布局，在上半年新增店铺中，四线五线城市开店占比达七成。报告期末，公司一二线城市加盟门店数占比17%，上半年收入占比约为34%，三四五线城市加盟门店数占比83%，收入占比约为66%。同时，公司在直营城市适当加密了直营店数量，截至6 月底，直营店总数达79 家，较去年底净增加3 家，直营业务收入同比增长27%，主要是单店收入提升所致。
    三、盈利预测与投资建议
    公司持续开展品牌营销活动，产能逐步释放，生产智能化程度不断提升，我们看好公司加盟店快速扩张有望带来的业绩增长潜力，预计公司2017、18、19 年能够实现基本每股收益3.35、4.75、6.23 元/股，对应2017、18、19 年PE 分别为40X、28X、22X。首次覆盖，给予公司“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    房地产政策出现较大变化；原材料价格大幅波动；市场竞争加剧。