2017H 实现手续费32 亿元，同比减4.39%，手续费收入占比21%，占比同比提高2.15pct；非息收入同比增51%，主要由于投资净收益达40.5 亿元，同比增797%。
    资产规模环比上年末下降，贷款保持较快增速
    资产总额达1.7 万亿元，环比上年末降2.5%。其中贷款环比上年末增8.47%，占比提高3.4pct 至34%，主要由于对公贷款稳健增长，环比增13.8%，占比达68.11%，零售贷款环比增14.2%，取得较高增速；同业资产规模占比7.69%，处于压缩通道；投资类资产占比逐步下降，其中应收款项类投资环比上年末下降39%，表内自营非标规模有所压缩。负债端存款规模较上年末升3.7%，占比提高至55%，公司存款和个人存款均保持稳健增长，活期存款占比41.07%。同业负债+应付债券占比达43%，占比持续下降，公司吸储能力加强，减轻对于同业资金依存度。
    地区经济企稳助力资产质量提升，确认力度进一步加强
    不良率1.16%，环比Q1 提升1bp，关注类贷款占比2.12%，环比Q1 上升5bp。考察公司资产质量确认力度，2017 半年末逾期90 天以上贷款/不良贷款比例85%，较2016 年末下降3pct，确认力度继续加强。2017Q2信贷成本大幅下降，拨备覆盖率增4pct 至259.06%。公司近70%以上贷款投放于上海及长三角地区，地区经济企稳有效改善资产质量。对公贷款不良率1.48%，较上年末下降10bp，其中批发和零售业、农林牧渔业不良率稍有提升趋势，个人贷款不良率0.66%，与上年末几乎持平。
    补充资本谋发展，维持“增持”评级
    目前公司核心一级/一级/资本充足率分别为11.4%/11.4%/13.4%，近期公布拟发行200 亿元优先股，发行后进一步夯实资本提高发展动能。考虑到公司资产结构调整需要时间，我们适度下调公司利润增速预测，预计公司2017-2019 年净利润分别为150/161/176 亿元， 增速分别为5%/7.1%/9.2%；2017 年 EPS 为1.92 元,BVPS 为16.26 元，现价对应的2017PE 为9.89 倍、2017PB 为 1.17 倍。考虑次新股估值回调及公司经营情况，小幅调低目标价至19.5-21.1 元，对应2017 年PB1.2-1.3 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：经济下行，资产质量恶化超预期