主要驱动因素来自日均生息资产规模扩张14.2%，手续费收入增长11.8%，公允价值变动收益21 亿，信用成本下行也为利润稳定边际上提供了正向贡献。公司全年NIM1.73，较去年同期下行29bps。
    全年规模增速反弹至20%以上，Q4 贷款和标债积极扩张，债券投资是全年规模的最主要驱动力（YoY 55.2%）。从全年来看，资产规模增速扩张至21%，保持了公司最近5 年的总资产复合增长水平。其中贷款Q4 增长积极（QoQ 6.3%），非标债券和同业资产全年逐季压缩，标债配置则逐季增加。负债端非存款类负债快速增长，存款活化程度进一步提升。存款在负债中的占比较去年末下行6.9pcts 至52.6%，但活化程度进一步提升，或与公司压缩高成本负债有关。同业负债（YoY28.4%）和债券/存单发行（87.1%）则对负债来源形成有力补充。非息收入方面，资产托管、信用卡、理财及代销业务驱动托管、银行卡及理财手续费收入增长。
    名义不良率降至1.17%（YoY +2bps），关注及逾期指标改善，信用成本下行，非标减值计提充分。全年不良净生成率0.62%，核销率0.60%，均好于去年同期水平。期末拨备覆盖率为256%，拨贷比提升至3.00%。同时公司为应收款项类投资大幅计提了42 亿减值（信用成本1.4%），计提相对审慎。公司关注类贷款占比、逾期/90 以上逾期比率均较上一报告期/去年同期有所改善，未来减值计提节奏有一定的平滑空间。。
    资本方面，公司经过IPO 资本补充，目前一级资本净额为1,155.6 亿元，总资本净额为1,366.8 亿元，期末资本充足率和一级资本充足率分别为13.17%和11.13%，公司同期公布了200 亿优先股的发行预案，能够保证未来中期内1 个百分点的其他一级资本工具的补充，未来资本压力不大。
    我们小幅调整公司2017 年和2018 年EPS 至2.64 元和3.04 元，预计2017年底每股净资产（不考虑分红派息）为21.74 元，对应的2017 年和2018年PE 分别为8.6 和7.4 倍，对应2017 年底的PB 为1.04 倍。公司年内分红方案为10 转增3 派5，股息率2.2%。作为一家规模前列的上市城商行，公司前期业务扩张步伐稳健，尽管ROE 相对较低，但成本控制卓有成效，精品银行的战略目标有序推进中。我们给予公司维持增持评级。
    风险提示：拨备计提进度超预期，资产质量大幅恶化