从单季度数据来看，4Q2016的营收恢复正增长（4Q2016 v.s 3Q2016，1.4% v.s. -3.5%），预计与IPO后资产增速恢复以及NIM受重定价影响完成有关。营业支出则出现较为明显的压降（YoY -10.1%，低于季节性规律），我们估计与不良改善下信用成本同比/环比下行有关。
    Q4规模积极增长，全年规模增速反弹至20%以上。公司4季度的总资产规模积极增长（QoQ6.3%），较前一个季度（QoQ2%）有积极提升。从全年来看，资产规模增速扩张至21%，保持了公司最近5年的总资产复合增长水平。本次资本补充后公司资本相对充裕，我们认为未来规模积极增长仍然可期。本轮流动性波动预计公司节奏把握较好，受到负面影响不大。
    名义不良率降至1.17%（YoY+2bps），信用成本或出现下行。公司全年不良率较上一个报告期（1Q2016）下行4bps。公司历史不良率均低于城商行平均水平，2014-2015年公司主动暴露、确认不良资产并积极处置，使得当期生成/核销率较高。目前东部沿海的资产质量阶段性边际改善较为确定，为不良率的下行提供了现实基础。公司4Q营业支出出现较为明显的下行，信用成本可能是其中重要的驱动因素。尽管我们无法确认不良率下行中核销的贡献程度，但我们倾向于认为近期公司不良生成或出现边际性改善。目前无论是从拨贷比、拨备覆盖率或组合拨备率（拨贷比-不良率）上看，公司拨备绝对水平已较为充裕，未来减值计提节奏有一定的平滑空间。
    我们小幅调整公司2017年和2018年EPS至2.63元和2.95元，预计2017年底每股净资产为21.99元，对应的2017年和2018年PE分别为8.4和7.47倍，对应2017年底的PB为1.00倍。作为一家规模前列的上市城商行，公司前期业务扩张步伐稳健，尽管ROE相对较低，但成本控制卓有成效，精品银行的战略目标有序推进中。我们给予公司维持增持评级。 
    风险提示：拨备计提进度超预期，资产质量大幅恶化。