上半年营收增速显著，这与公司积极扩大运营规模、加强推广个检服务市场和强化成本费用控制有关。净利润增速不及收入增速，其中一部分原因是公司上半年增加了银行贷款，财务费用同期增长近2700万。
    今年有望实现400家门店战略目标，三四线城市是未来发展重点
    截止报告期，控股门店132家，同比增加18家，在一、二、三四线城市分别为3、6、9家，参股门店不包括慈铭110余家，包括慈铭共计170余家，控参股总计300余家。公司目标今年底实现控参股门店400家，目前在建门店近100家。参股公司主要集中在三四线城市，渠道下沉是公司未来战略目标。
    公司慈铭收购无条件通过，今年有望实现全年并表
    公司增发7.12过会，目前刚披露半年报，随后将把补充财务数据交于证监会以获取批文。一旦获批，公司将尽快完成交割，同时完成定增，我们预计公司最快今年10月可获得批文。根据同一控制下子公司一旦并表即合并全年报表，如今年年底前获得批文，即可实现全年并表。
    实控人增持公司股份彰显信心，战略性投资万东医疗利于渠道下沉
    17H1公司实控人俞熔八次增持公司股票，累计1673万股（占总股本0.7%），增持后通过直接或间接持股7.5亿股，占总股本30.8%。17年4月俞熔获鱼跃科技转让的22%万东医疗股份，万东医疗万里云影像学远程诊疗系统或可实现三四线门店远程医师指导。
    投资建议：体检龙头公司，给予“增持”评级
    门店持续扩张将推动公司营收利润高速增长。不考虑慈铭并表，预计 17-19年归母净利润4.9/7.0/9.8亿元，增速为44%/ 43%/41%, EPS为0.2/0.3/0.4元，对应当前股价PE为80/56/40倍；考虑慈铭并表，预计 17-19年归母净利润6.5/9.0/12.3亿元， EPS为0.3/0.4/0.5元，对应当前股价PE为63/46/34倍，考虑慈铭收购获证监会通过和公司行业地位，我们上调评级，推荐增持。