净利润方面，上半年是体检行业的淡季，2017年上半年公司实现净利润2,795万元，是公司上市后上半年首次实现业绩转正，公司淡季成功扭亏，看好全年业绩增长。
    门店扩张基本实现全国布局，并购慈铭体检进一步增强规模效应：公司坚持“加强一线城市占有率，巩固完善事、三线城市布局，适时发展四线城市网点”的区域发展策略，加速门店扩张，基本实现全国布局。截至2016年底，公司在全国30多个省、100多个核心城市拥有近300家医疗及体检中心，拥有全职专家、与业医护及管理团队近20000人，年服务客户近1500万人次。预计在未来两年内，每年新增100家门店，到2018年，预计达成500家门店的战略目标。今年7月，公司收购慈铭体检事项获证监会无条件通过，其中公司的体检中心主要集中在一、二线城市，分布广，相对平均，并下沉至三、四线城市，而慈铭体检在北京的布局和市场份额有突出的优势，双方在体检中心的布局上游一定的互补性。我们预计今年下半年将完成对慈铭体检的收购，届时公司门店数将超过300家，未来公司将以美年大健康、慈铭、美兆三大品牌为公司提供多层次健康服务，体检龙头地位进一步巩固。
    大健康平台搭建持续推进，期待公司入口价值：公司积极打造大健康产品平台，不断延伸产品线，目前已在与科医疗、慢病管理、远程医疗、健康保险、基因检测、大数据等领域完成布局。我们认为，健康体检行业是疾病医疗的预防端及整个大健康产业链的入口端，公司通过积极打造大健康产品平台，进一步挖据客户需求，可以更好的体现其入口价值。
    投资建议：若不考虑慈铭并表，我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.22、0.32和0.43元，预计慈铭体检2017-2019年扣非后归母净利润分别为1.63、2.03和2.48亿元，维持增持-A建议，6个月目标价为17.5元，相当于2017年80倍的市盈率。
    风险提示：并购进展不达预期，整合扩张风险，竞争加剧。