体检行业上半年为公司业务传统淡季，且固定成本随着业务扩张而增加，大致维持盈亏平衡。2016年营业收入增长46.65%；归母增长30.21%。上半年公司管理费用和销售费用略有下降，在公司快速扩张的背景下，控费较好。
    内生外延高速增长，门店和体检人次高速增长
    今年上市公司体系内门店数从114家增加到132家，另外有59家在慈铭旗下，预计年底可以并表，另外公司参股门店数109个。参股门店营收已经占整体三分之一，另外还有100家在建。去年公司体检数1500万，今年预计达到2000万，18-19年有望达到4000万，目标2020年达到1亿体检人次。
    未来公司希望提高个检的比例，预计2020年个检人次比例达到40%。提高客单价从而提高毛利率。团检未来增长点主要在于进一步挖掘公司员工福利的市场。
    布局健康管理生态圈
    由于体检主要是上午进行，单一业务不利于充分利用资源。公司在掌握体检数据信息的基础上，进一步往健康管理延伸，如糖尿病健康管理、呼吸慢病管理、女性健康、第三方影像等方面，延伸公司价值链。
    基层门店扩张是未来战略方向
    未来公司门店的扩张方向主要是响应国家分级诊疗政策，县级医院预计将扩展到1000家，侧重县中心人口达到30万的地区，县级医院房租人工成本下降，毛利率反而有所提高。
    盈利预测与投资建议
    不考虑并表，预计公司2017～2019年EPS分别为0.23元、0.36元、0.57元，对应PE分别为67.1倍、43.2倍、27.6倍。给予公司“增持”评级。
    风险提示
    公司外延并购不及预期，融资现金流不及预期