LED 小间距灯珠成本继续下降，小间距技术进步（低亮度表现，驱动，箱体设计）持续推动小间距产品的普及。从行业整体来看，LED 小间距产品除了原来的政府、军队、公安、广电等领域的客户外，高端零售商店、会议室、公共场所（地铁、机场）等领域也开始迎来业务上升期。我们预计未来三年，小间距行业将继续维持50%以上的复合增长率。此外，小间距产品的大规模灯珠采购以及对于产品品质的高要求决定了行业有较高的壁垒，龙头公司地位相对稳固。洲明深耕小间距产品，目前小间距收入排名行业第二，公司技术、品质得到客户认可，随着大亚湾科技园区的落成和投入使用，公司小间距产能可达每月15000 平米，2017 年下半年，公司将启动大亚湾二期的厂房建设，同时公司正努力实现智能制造，实现物流自动化、生产自动化、信息自动化，公司LED小间距产能将实现进一步的提升。公司除了提供小间距显示屏产品，还能在此基础上提供细分领域的综合解决方案，进一步提升了公司在小间距领域的竞争能力，为公司持续获得订单打下深厚基础。市场高景气、产能有保证，公司将持续受益于小间距行业的快速发展。下半年小间距将引来传统旺季，公司小间距业务全年高增长基调确定。
    2. 海外业务加强布局，竞争实力不断加强
    2017 年上半年，公司LED 显示产品69.26%营收来自海外，实现收入7.86亿元，同比增长70.35%，综合毛利率38.56%。其中，公司全资子公司雷迪奥贡献收入3.51 亿，同比增长80.76%，实现净利润6698 万，同比增长67.66%。
    雷迪奥除了与国际顶端租赁客户继续保持良好的业务合作外，通过差异化的产品和定价开始积极拓展高端与中高端客户，销售收入与去年同期相比出现上涨。雷迪奥上半年的两款新产品一经推出，就获得市场认可，成为利润新增长点。雷迪奥加强了海外业务布局，在美国和欧洲已搭建起了本地化的销售、服务、维护、和运营管理团队，服务客户能力大幅提升。雷迪奥产品获得海外客户高度认可，同时正在向舞台综合性解决方案供应商转型，未来在内容、设计、舞台效果、VR/AR等领域持续布局，盈利能力将上一个新台阶。7月，雷迪奥获得国际知名租赁商8000万订单用于巡回演出，再次彰显公司在国际舞台租赁领域的竞争实力。蓝普科技积极配合公司整体的战略布局，将原来的国内工程渠道改由母公司承接，开始积极拓展海外体育市场，目前已取得初步成效。蓝普坚持走高端路线，2016年同母公司配合拿下阿联酋联赛球场围栏屏项目，协同效应明显，2017年在体育屏领域，蓝普和本部的协同将进一步提升公司整体的竞争能力，提升盈利水平。。
    3. 照明业务成为新亮点
    洲明正积极拓展LED照明业务，公司已有多项照明项目工程案例，同时也积极把握PPP模式下新发展机遇，凭借洲明科技自身优质的产品和销售渠道，公司获得PPP项目订单为大概率事件。7月至今，公司进一步加强LED照明，景观亮化领域布局：收购增资爱加照明股权，收够增资清华康利股权、投资杭州柏年，洲明在照明业务方面的实力将进一步提升，照明业务将成为洲明下一个重要增长点。
    4. 投资建议：
    小间距行业持续高速发展，公司国内海外业务双轮驱动，持续向好，公司后续发展大有可为。公司照明业务加强布局，未来将成为公司另一个重要增长点。公司是难得的市值较小，业务聚焦，业绩高速成长的优质公司。考虑到公司在照明领域的最新布局，更新财务预测，预计2017-2018年公司实现净利润3.18/4.56亿元，对应PE分别为31/22倍，强烈推荐评级。
    5. 风险提示：
    小间距业务发展不及预期，LED照明业务发展不及预期，宏观经济下行。