Q2 公司收入保持高增长，利润端面临双重压力：1）原材料价格上涨；2）人民币升值，2016H1 实现汇兑收益2117 万元，2017H1 实现汇兑损失2543 万元，但是公司Q2 盈利能力依然稳中有升，主要原因：1）自动化改造红利持续释放，成本降低；2）产品结构升级，创新产品占比提升。
    公司预计前三季度归母净利2.9 亿元-3.9 亿元，同比变动-10%-20%。主要受原材料价格持续上涨和人民币大幅升值的影响。
    内销市场加速增长，外销市场持续回暖
    分产品，电热类厨电、电动类厨电、家居和其他产品收入分别为18.7、9.5、6.7 和2.4 亿元，同比分别为+25%、+27%、+62%、-20%，厨房小家电加速增长，家居电器收入增长亮眼。分地区，内销收入4.7 亿元，同比增长34%，内销市场加速增长主要由于“摩飞”品牌高增长；外销收入33.3亿元，同比增长25%，外销持续回暖。
    原材料上涨、人民币升值对Q3 业绩压力大，长期经营依然向好
    2016 年6 月30 日，公司账上美元净资产1.9 亿美元，7-8 月人民币兑美元升值2%，对应汇兑亏损约2570 万元人民币（以汇率6.65 计算），而2016H2 公司汇兑收益6550 万。公司营业成本中75%由原材料构成，原材料价格持续上行，对毛利率影响较大。我们预计，Q3 公司毛利率、净利率承压较大；Q4 环比会略有缓解。长期来看，公司作为西式厨房小家电龙头，出口行业集中度将持续提升带动外销稳健增长，内销品牌平台战略推进将带动内销收入快速增长，长期经营情况依然向好。
    投资建议
    我们预计2017-2019 年净利润分别为4.8、6.2、7.7 亿元，同比增长11%、30%、23%，最新收盘价对应2017 年27xPE，公司作为西式厨房小家电龙头，长期经营情况依然向好，维持“买入”评级。
    风险提示：原材料价格上涨；人民币升值；海外需求减弱。