其中，Q4 单季收入同比+21%，归母净利润同比+69%。2017Q1 实现营收 17.5亿元，同比+26%，归母净利润 0.64 亿元，同比+49%。公司分红预案为每10 股派现金 3.5 元并以资本公积金每 10 股转 3 股。公司 16Q4 与 17Q1连续两个季度收入超预期得益于欧洲经济复苏拉动订单。从出口订单与租赁品牌的销售来看，预计公司全年收入增长+15%，利润增速+35%左右。
    传统品类增长稳健，直发器等新品出口表现亮眼。出口方面，公司 2016收入 61.6 亿元（同比+11%），咖啡机等传统品类增速依然稳健。直发器、空净等出口新品表现惊艳，其中直发器预计 17 年销量可达 500 万台，收入过亿。内销方面，公司 2016 收入 8.3 亿元（同比+10%），一方面，自有品牌东菱增长稳定，另一方面，Morphy Richards 等高端租赁品牌 16 全年收入过亿，同比+70%，表现依旧强势。17 年 Q1 出口收入增长+20%，截止四月，订单火热态势仍未见衰减迹象。内销方面，租赁品牌 Morphy Richards17 年 Q1 收入同比翻倍，延续高增长。
    定价权与管理水平优势对冲成本压力，全年利润率有望维持高位。从 16全年看，公司毛利率同比大幅提升 1.7pct 至 20.1%，得益于产品升级与生产平台化带来的效率提升。16Q4&17Q1 公司毛利率环比有下滑趋势，源于公司对客户报价的滚动提价有一定的时滞，导致订单价格未能及时对冲原材料成本的上涨，预计 Q2 开始毛利率将回升。公司 16 全年费用率为 11.7%，与上年基本持平。17 年 Q1 期间费用率-1.5pct，得益于规模效应带来的管理费用下降与品质管控带来的售后费用下降。公司在原材料涨价的成本压力下，仍可借助定价权与运营管理水平的优势推动利润率维持高位，在后期成本压力逐渐减小的环境下，预计公司全年利润率有望维持高位。
    展望未来，出口产品多元化成效渐显，内销品牌层次丰富化打开成长空间。
    出口方面，公司的个护&家居电器品类拓展进展迅速，其中已开始放量的产品包括但不限于直发器、空净、吸尘器等；此外婴儿电器与宠物电器订单也在逐步增加，公司产品多元化策略成效渐显。内销方面，公司有收入增长稳定的中端自有品牌东菱，亦有表现惊艳的海外租赁品牌打入高端市场，多品牌战略将持续推动公司内销收入增长。
    风险提示。人民币汇率波动；品类拓展不利。
    盈利预测及估值。2016 年，公司运营管理优势推动业绩超预期。产品多元化使得出口收入结构更加丰富；租赁品牌表现亮眼，内销亦值得重点关注。
    同时受益于定价权与管理水平优势，利润率有望维持高位。根据 16 全年与17Q1 数据，公司产品升级带来的毛利率提升高于预期，并具有可持续性，上调公司 2017-18 年 EPS  预测 0.92/1.20 元（原预测 0.88/1.11 元），新增2019 年 EPS 预测 1.55 元，对应 PE22/16/13  倍，维持“增持”评级。