未来，业绩增长支撑长期存在，业绩将延续高速增长。
    2017Q1 业绩YoY+49%
    新宝股份2016 全年实现收入69.85 亿元，YoY+10.8%；实现业绩4.3 亿元，YoY+52.0%。2017Q1 实现收入17.5 亿元，YoY+26.2%；实现业绩6386.6 万元， YoY+49.0%； 实现扣非后归母净利润5959.4 万元，YoY+40.4%；实现EPS0.11 元。公司预计2017H1 业绩YoY+30%-60%，收入与业绩增速均大超市场预期。高增长主要由于行业景气度上行以及公司龙头优势显现，销售规模快速增加。原材料价格大幅上行背景下，公司积极进行产品结构调整，毛利率小幅下降1.0pct 至18.4%；同时内部效率提升，期间费用率同比下降1.5pct。整体来看，公司归母净利率同比提升0.6pct 至3.7%，盈利能力延续提升。
    多年专注，进入发展快车道
    经过多年专注与积累，新宝在西式家电ODM 行业已实现市场、生产成本、技术创新全方位领先。公司可凭借现有的生产规模持续投入技术创新与自动化建设，夯实领先优势。领先优势的扩大，又将带来新的订单，支撑品类的拓展与规模持续扩张。新宝已进入发展良性循环，行业龙头地位稳固。
    同时，公司依托现有的技术研发实力，向产业链研发设计领域延伸，产品利润率水平持续提升。现有的规模优势与行业领先地位也赋予公司更多产品定价权，对冲原材料价格上涨。
    电商渠道提供发展良机，内销市场将持续放量
    传统家电企业在中国市场均通过电商渠道实现增长再加速，新宝在内销市场推出的东菱与摩飞，定位于线上渠道，销售快速增长。根据中怡康最新数据，咖啡机线上零售量市场份额20%，仅落后第一名飞利浦1.4pct。面包机零售量市场份额22.8%，领跑全行业。西式家电在中国市场普及率低、市场份额分散，成长空间广阔。新宝依托原有的专业优势开拓内销市场，有望打造新的业绩增长点。
    增长逻辑兑现，当前估值仍具吸引力，维持“买入”评级新宝2017Q1 业绩YoY+49%，业绩增长逻辑继续兑现。公司将继续提升创新产品占比、拓展产品品类与推进产线自动化改造，成长支撑将长期延续。我们预计2017-2019 年公司EPS 分别为1.05/1.44/1.92 元，给予24-26倍估值，对应合理价格区间为25.20-27.30 元。按照2017 年30%保守业绩增速测算，对应目前股价仅0.7倍PEG，与家电行业其它公司0.9 倍PEG相比仍有较大差距，建议积极关注，维持“买入”评级。
    风险提示：原材料价格上涨，人民币大幅升值，消费者对新品接受度低。