我们维持2016-18 年EPS 预测为0.74/0. 94/1.12 元，维持目标价23.26 元，维持“增持”评级。
    电动工具王者的成长之路：TTI 经历的四个阶段
    TTI（0669.HK）的创业历程在亚洲国家是非常典型的，从OEM 起家，随着制造技术和研发能力的积累，增加ODM 比例，最终通过收购兼并的方式，补强品牌和渠道，成为成功的品牌商。在品牌转型的16 年时间里，TTI 的收入翻了14.5 倍，利润翻了17.5 倍，股价累计涨幅超45 倍。
    TTI 向品牌商转型过程中带给我们的四点启发
    品牌战略刻不容缓，创业精神必不可少稀缺资源靠收购，客户或是最好的对象产品是品牌商的生命力，创新才有未来转型初期OBM 和ODM 并行不悖新宝股份转型战略风险更小，成功概率大根据我们对新宝和TTI 转型品牌商战略的比较，新宝股份结合外部环境和内部能力资源，选择引入海外品牌的模式先在国内市场探索向品牌商转型，避免和客户的正面冲击，同时积累品牌商所需的能力，再进一步谋求全面转型。新宝股份的模式风险更小，成功概率更大。
    核心风险：品牌和渠道建设耗时长、见效慢；龙头进入竞争加剧。