同时，自主品牌发力，内销市场不断拓展，业绩快速增长有望延续。
    专注行业多年，进入利润收获期
    新宝股份专注于西式小家电多年，持续投入研发设计与产线自动化改造，能够提供多品类产品采购的一站式服务。与行业其它公司相比，新宝已建立起较高的客户认可度。通过产品品类拓展以及其它供应商订单的转移，公司生产规模持续扩张。同时，新宝研发创新能力较强，产业链研发设计环节逐渐对下游客户形成替代，能够根据市场需求主动推出创新产品，增强盈利能力。此外，总装环节自动化改造仍有空间，未来生产效率将不断提升。产品结构优化、自动化改造将为公司业绩增长持续提供动力。
    护理新产品销量快速增长
    空净、水净、吸尘器等家具护理，以及电动牙刷、美容电器等个人护理类产品在我国保有量仍处于较低水平，未来随着普及度的提升，终端销量将保持长期快速增长。新宝积极推进产品品类拓展，三年前进入家居护理领域，预计2017 年空气净化器出货量接近百万台。个人护理业务方面，公司引入飞利浦电动牙刷供应商团队，目前已实现出货，2017 年将重点推进。
    布局专业品牌，内销蓝海起航
    中国西式家用电器品类普及度低，新宝不仅能分享行业成长的红利。同时，行业格局尚未稳定，电商渠道为新品牌崛起提供发展契机。新宝在内销市场推出东菱、摩飞、Barsetto 三个专业品牌，已具备较高的消费者认知度。中怡康数据显示，新宝咖啡机、面包机线上零售量市场份额保持行业领先水平。根据最新发布的《投资意向书》，公司拟与顺德区政府合作，投资20 亿元建立小家电知名品牌引进与双创孵化智造基地。基地的建立，不仅能为高端产品寻找新的出海口，同时有助于以多种方式实现品牌的导入，为自主专业品牌的发展提供支撑。
    业绩快速增长有望延续，维持“买入”评级
    新宝股份作为西式家用电器一站式服务提供商，行业竞争优势明显，创新产品占比提升、品类拓展与自动化改造增强盈利能力。中国西式家用电器处于快速成长阶段，专业品牌布局有望打开内销蓝海市场。我们预计2017-2019 年公司EPS 分别为1.00/1.32/1.71 元，给予2017 年25-30 倍估值，对应合理价格区间为25.00-30.00 元，维持“买入”评级。
    风险提示：原材料价格上涨，人民币大幅升值，消费者对新品接受度低。