年报与业绩快报相符。
    分产品，电热类厨电、电动类厨电、家居电器、其他产品收入分别为37、17、9、6 亿元，同比分别增长2%、8%、14%、168%。分地区，2016年外销收入62 亿元，同比增长11%，内销收入8 亿元，同比增长10%；2016H2外销、内销收入同比增长18%、26%，增速环比改善，外销改善显著。利润高增长，主要原因：1）产品结构改善；2）自动化改造，成本降低。
    2017Q1 外销继续回暖，业绩超预期
    2017Q1 收入17.5 亿元（YoY+26%），归母净利6387 万元（YoY+49%），扣非后归母净利为5959 万元（YoY+40%），毛利率18.4%（YoY-1.0pct），净利率3.7%（YoY+0.6pct），业绩超预期。收入高速增长，原因：1）外销市场持续回暖+2016Q1 低基数带动外销收入较快增长；2）内销市场“摩飞”高增长，带动整体内销收入较高增长。公司公告，预计2017 年1-6 月归母净利1.9-2.3 亿元，同比增长30%-60%。
    收入维持稳定增长，盈利能力有望持续提升
    外销市场：逐步回暖，2017 年外销有望保持较高增长。内销市场：1）东菱：经过品牌定位调整后，定位为烘焙类专业品牌，2017 年有望加快增长；2）摩飞：维持高增长；3）Barsetto：市场推广顺利，今年将是新的增长点；4）其他品牌将陆续上市。我们认为，公司内外销均具有较好的成长性，未来收入将保持稳定增长。随着创新产品占比的提升、自动化平台化改造的推进，我们预计公司的净利率将持续提升。
    投资建议
    我们预计2017-2019 年净利润分别为5.7、7.2、8.7 亿元，同比增长33%、25%、22%，对应2017 年21.6xPE，上调至“买入”评级。
    风险提示：原材料价格上涨；海外市场需求减弱。