中报业绩表现靓丽，符合预期
    新宝股份2017H1 营业总收入38 亿（+26%），归母净利1.93 亿（+36%），毛利率19.9%（-0.4pct），净利率5.1%（+0.4pct）。Q2 收入20.5 亿（+26%），归母净利1.3 亿（+30%），毛利率21.2%（持平），净利率6.3%（+0.2pct）。其中内外销分别增长34%/25%，符合预期，汇兑损失2543 万拖累利润，若剔除汇兑损益影响，2017H1 公司归母净利增长69%，盈利能力继续提升，业绩表现靓丽。
    短期风险不可忽视，长期成长性依旧
    公司预计2017 前三季净利润变动幅度为-10%到20%，对应Q3 利润为1到2 亿（2016Q3 利润1.85 亿），主要因为Q3 以来人民币汇率又大幅升值，同时原材料价格大幅走高，预计2017H2 利润增速压力较大。但短期风险不影响公司长期成长性。我们认为，公司凭借对小家电消费趋势的敏锐触角和独特的海外品牌引入模式，有望受益于我国小家电品类多元化和产品高端化的趋势，是在分歧中不断证明自己的代工转品牌黑马标的。
    核心风险：原材料大幅涨价，人民币继续对美元升值。