（2）上半年毛利率为33.07%，同比下降9.99 个百分点，公司原有导航业务营收同比增长19.24%，营收占比为29.31%，毛利率为28.43%，同比下降14.63 个百分点； 公司新增MEMS/ 航空电子/ 无人系统业务， 营收占比分别为55.69%/14.80%/0.19%，毛利率分别为29.58%/54.84%/74.40%；（3）期间费用率为24.02%，同比下降0.11 个百分点，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为5.02%/15.98%/3.01%，同比分别变化2.76/-8.07/5.19 个百分点。
    2、公司第二季度实现营业收入1.67 亿元，同比增长205.61%，归母净利润为1465.50 万元，同比上升15.58%。综合毛利率为35.57%，同比下降10.12 个百分点，期间费用率为24.11%，同比上升7.62 个百分点，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为4.66%/15.86%/3.59%，分别同比变化3.36/-0.77/5.04个百分点。
    3、公司业绩高增长主要原因：1）公司外延并购新增子公司瑞通芯源，并间接控股全球领先的MEMS 芯片制造商Silex，新增的MEMS 业务高速增长且并入报表；2）公司投资布局了西安耐威等众多控股公司，收购镭航世纪51%股权，新增航空电子业务高增长且并表；3）传统导航业务持续增长，高毛利的惯导、卫星导航收入下降，低毛利代理业务增加拉低了综合毛利率。
    4、我们认为，在物联网大发展背景下，随着生产线改造及产能利用率提升，Silex 的MEMS 晶圆代工和工艺开发业务将继续高增长；公司技术实力雄厚，受益军民融合战略，其传统导航业务将保持竞争优势，积极拓展新项目，持续稳定发展；新增航空电子、无人机、智能制造等新业务将为公司开辟新增长点。
    MEMS 业务快速发展，持续突破大客户，大基金参与定增、投资纳微矽磊
    1、报告期内，公司MEMS 业务实现营收1.57 亿元，毛利率保持稳定为29.58%，其中MEMS 工艺开发营收为7132.92 万元，MEMS 晶圆制造营收为8517.80 万元；公司继续与原有全球光刻机巨头、全球网络通信和应用巨头、全球红外热成像技术巨头合作，同时新开拓了全球网络搜索引擎巨头，积极拓展亚洲及消费电子领域客户。
    2、报告期内，控股子公司纳微矽磊完成增资至20 亿元的工商变更登记，国家集成电路基金、子公司瑞通芯源分别认缴6 亿元（持股30%）、14 亿元（持股70%）并实缴了首期出资。
    3、公司拟定增发行股票数量不超过 37,037,428股，拟募集资金不超过 20 亿元，其中，国家集成电路产业基金认购金额不超过14 亿元、杭州溯智认购金额不超过4 亿元、杨云春认购金额不超过2 亿元。募集资金用于建设月产能3 万片的8 英寸晶圆MEMS 国际代工线（拟投入募集资金14 亿元）和年产能30466台/套航空电子产品研发及产业化项目（拟投入募集资金6 亿元），现申请材料已于2017 年7 月被证监会受理。纳微矽磊将积极推进建设“8 英寸MEMS 国际代工线建设项目”。
    4、我们认为，借助Silex 的MEMS 深厚技术积累和国家集成电路产业基金平台资源，定增募投项目将得以加快推进，投产后将扩大MEMS 代工产能，填补国内MEMS 规模化代工产能的空白，极大提升产业竞争力。公司后续将积极推进定增事宜，看好公司中长期发展潜力。
    外延并购协同内生发展加码航空电子业务，拓展无人机、智能制造领域
    1、报告期内，公司航空综合显示系统已实现小批量销售；航空电子客户包括中国电子科技集团、中国航空工业集团下属军工企业或军工院所以及境外客户等；公司加码航空电子领域布局，新设控股子公司成都耐威、青州耐威，收购镭航世纪并持有其51%股权。
    2、报告期内，公司无人系统和智能制造业务在团队建设、技术及产品累积、市场开拓方面不断推进，已开始贡献少量收入，相关领域有望持续突破；智能制造领域正在开发、维护武昌船舶重工集团有限公司、上海外高桥造船有限公司、中远船务工程集团有限公司等客户。此外，公司还受让了北斗基金目前第一大出资份额（39.38%），拟整合产业链上下游资源。
    3、我们认为，公司拥有优质客户资源，航空电子业务将与现有业务发挥协同作用，成为新的业绩增长点；同时，公司不断布局新技术和产业，通过北斗基金项目资源，公司将进一步发掘导航产业优质项目，完善导航产业链，提升综合竞争实力。
    重申观点：股权激励计划成功实施，行权条件高，彰显公司长期发展信心
    1、公司以 2017 年7 月27