2、17Q2 净利润约为1418.37 万元~1835.17 万元，同比增长11.86%~44.73%。为了扩张各项业务规模，公司持续完善各项业务布局，加大项目研发和市场投入，负债相应增加，期间费用大幅增长；汇率变动对Silex 造成一定的汇兑损失；预计非经常性损益对当期净利润的影响约为790 万元。
    3、我们认为，物联网的快速发展将带动设备接入网络并实现数据化、智能化，作为核心感知部件的MEMS 传感器将保持高速发展，Silex 作为全球MEMS 晶圆代工领域的领先企业将持续高速增长，代工份额将不断提升；受益军民融合战略带来的装备信息化、网络化、智能化趋势，原有惯性/卫星/组合导航及应用业务在国防装备领域的应用市场将不断拓展，新增航空电子、无人系统、智能制造等业务将持续受益，成为新的增长点。
    “大基金”仍参与定增，大股东拟大幅增持，公司投资价值凸显，发展潜力大
    1、公司拟定增不超过37,037,428 股，募资总额不超过20 亿元，其中，国家集成电路产业基金认购金额不超过14 亿元、杭州溯智认购金额不超过4 亿元、杨云春认购金额不超过2 亿元。控股股东拟使用自有资金从2017 年5 月19 日起在未来12 个月内增持公司股份，增持金额拟不低于1 亿元。
    2、本次募集资金投向为8 英寸MEMS 国际代工线建设项目（拟投入募集资金14 亿元，月产能为3 万片MEMS 晶圆）、航空电子产品研发及产业化项目（拟投入募集资金6 亿元，年产能30,466 台/套）。目前定增方案已收到中国证监会受理通知，两个项目均取得环评批复。
    3、我们认为，本次定增方案进展顺利，公司将加快推进定增相关事宜。大基金参与定增将有助于项目顺利推进，并且表明MEMS 代工项目和航空电子项目具有稀缺性、突出的产业地位以及显著的竞争优势。大股东拟大幅增持公司股份表明公司投资价值凸显，具备中长期发展潜力
    重申观点：股权激励行权条件高，公司具备中长期发展潜力
    1、2017 年3 月，公司发布2017 年限制性股票与股票期权激励计划，拟向激励对象授予权益总计555 万份（约占公司总股本的3%），其中，首次授予455 万份，预留100 万份。其中，解锁或行权比例分别为40%、30%、30%，解锁条件或行权条件为：1）2017 年营业收入比2016 年增长不低于50%；2）2018 年营_S业um收ma入ry]比 2016年增长不低于100%，且归母净利润比2016年增长不低于50%；3）2019 年营业收入比2016 年增长不低于150%，且归母净利润比2016 年增长不低于100%。
    2、我们认为，本次股权激励计划行权条件要求高，符合公司战略利益，彰显公司长期发展信心，将能够实现公司业绩与管理层、核心员工的利益深度绑定，将充分调动管理层、核心员工的主观能动性，表明公司具备中长期发展潜力。
    设立子公司、参股北斗基金，持续布局导航、MEMS、航电等业务
    1、报告期内，公司设立了微芯科技、青州耐威、成都耐威、海南耐威等子公司，参股北斗基金，完成参股航天新世纪40.12%股权，持续整合导航、MEMS、航空电子、无人机等领域的行业资源。
    2、我们认为，通过设立子公司和参股产业基金，公司将加快布局导航、MEMS、航空电子、无人机等业务，进一步研发新产品和新技术，将提升公司的竞争优势。
    三、盈利预测与投资建议
    公司基于导航定位领域的深厚积累，通过内生+外延的方式积极布局MEMS 制造、航空电子、无人系统、智能制造业务，致力于向“器件—产品—系统—服务”方向演进。
    考虑实施股权激励的影响，预计2017～2019 年EPS 为0.73 元、1.09 元、1.43元，基于公司业绩增长的弹性，可给予公司2017 年75~80 倍PE，未来6 个月的合理估值为54.75～58.40 元，维持公司“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    1、MEMS 代工生产线进度不及预期；2、导航产品毛利率下滑；3、新产品研发不及预期。