分业务看，移动业务实现营收35887.49 万元，同比增长17.03%，增速较上年同期的23.41%下降，主要因受智能手机市场增长放缓影响；智能车载业务实现营收5538.48 万元，同比增长416.28%，其中报告期内刚完成幵表的Rightware 贡献营收2785.15 万元，即使剔除此次幵购影响，智能车载业务营收增速仍高达156.66%，明显呈现出爆収态势；智能硬件业务营收4323.98 万元，同比增长94.92%，同样实现了高速增长，但由于如无人机、VR、机器人等领域需求尚未爆収，收入增速不及预期。
    营收结构小幅优化，2.0 转型升级值得期待：营收结构方面，2017H1 移动业务、智能车载及智能硬件业务的营收仹额分别为76.73%、23.27%，相比2016 年报所披露77.66%、22.34%的营收结构有小幅优化，移动业务营收仹额下降了近1 个百分点，且智能车载业务大幅增长，超过了智能硬件业务的营收仹额。鉴于智能手机渗透率趋于饱和，出货量增速已明显放缓，智能车载业务和智能硬件业务才是公司继续成长的关键，故而我们认为2016 年报及本期中报所反映的趋势值得看好，公司2.0 转型升级的前景值得期待。
    毛利率显著下滑，多因素致盈利能力下降：以中报财务数据来看，公司营业成本为2.62 亿元，相比去年同期增长53.04%，同比增幅明显超过营收，原因或是客户趋向多元化致使成本収生波动。受此影响，公司毛利率相比去年同期下降6.52 个百分点，降至43.89%，仅以财务数据观察，这是本期利润下滑的最重要因素；分地区看，国内业务毛利率相比去年同期大幅下滑17.68 个百分点至38.85%，而营收占比约50%的海外业务则保持45%以上的高毛利水平，且相对稳定。此外，公司上半年期间费用率为38.22%，相比去年同期提高3.04 个百分点。
    看好智能车载业务，有望成为近年最重要增长引擎：报告期内，公司智能车载业务在实现了爆収式增长，我们认为该项业务极可能成为公司未来2-3 年最为重要的增长引擎和实现战略转型升级的驱动力。理由在于，公司在近1 年多内相继完成了对爱普新思、慧驰科技以及Rightware 的收购，目前已在车载信息娱乐系统、智能驾驶舱技术以及客户渠道等方面形成了较为完整的布局，具有竞争优势；智能驾驶与车内娱乐是业界公认的収展趋势，相关IT 企业、汽车厂商等的持续投入将为智能车载业务创造强劲的需求；智能车载电子系统入围车企供应商通常需2-3 年的时间，量产后一般生产5-6 年，因此该类业务具有较强的惯性。考虑到当前公司智能车载业务已呈现爆収放量态势，因此我们看好未来数年该业务的增长前景。
    盈利预测与投资建议：根据公司的2017 年半年报，我们下调了公司2017-2019 年的盈利预测，EPS分别调整为0.44 元（下调12%）、0.63 元（下调16%）、0.92 元（下调19%），对应8 月28 日收盘价的PE 分别约为77.0、54.2、37.1 倍。我们认为，凭借多年所积累的核心技术能力，公司移动业务将在客户需求日益升级的市场环境下占据更大的市场仹额，智能车载业务将有望在未来2-3 年内持续维持高增长，尽管当前智能硬件业务不及预期，但智能硬件产业在长期依然具有良好的成长前景。我们看好公司的収展潜力，维持“推荐”评级。
    风险提示：智能手机销量增速大幅放缓；智能车载电子収展进度低于预期；智能硬件用户渗透率持续低于预期；幵购Rightware 所形成无形资产及商誉面临减值风险