公司在2017年上半年实现营收4.68 亿，同比增长35.25%；同期实现归母净利0.59 亿元，同比下降21.42%。报告期内，公司新业务规模尚未形成，边际成本抬升明显，整体成本抬升明显，盈利表现低于预期。
    智能手机业务保持稳定增长，持续研发布局未来。报告期内，公司移动业务实现营业收入3.6 亿元，较上年同期增长17.03%，增速较上年同期的23.41%有一定幅度下降。毛利端看，我们判断公司手机业务毛利大概率维持在44%左右，盈利能力依旧行业领先。从研发合作看，公司继续保持与国际一线智能手机大厂的紧密合作，随着公司未来费用逐步平稳化和人力成本优化，公司智能手机业务有望保持20%左右的中期盈利增长。
    智能硬件业务开启规划增长，边际盈利有望随出货量改善。报告期公司实现智能硬件业务收入0.43 亿元，较上年同期增长94.92%，增速明显提速。从盈利端看，由于营业收入规模尚小，投入较高，毛利暂时维持24%左右低位。考虑到机器人与VR 年化出货不低于60%的行业增长预期，我们判断公司大概率智能硬件17 年销售收入能够突破1.2 亿元，毛利逐步上行至30%以上。中期看，公司智能硬件的盈利增速有望保持在40%-50%的增速区间。
    智能车载开启高速增长，期待全新业务线爆发。报告期公司实现智能车载业务收入0.55 亿元，较上年同期增长416.28%，其中Rightware 公司纳入合并报表的营业收入为0.27 亿元。从盈利表现看，我们判断公司车载业务整体毛利水平表现相对稳定（50%），但从投入与研发端看，目前此块业务正处于投入高增长期，且并购事宜带来近0.1 亿元新增财务费用。中期看，车载业务有望在2018 年后开启超过50%的盈利增长。
    风险因素：海外并购发展不及预期、国内手机厂商合作发展不及预期、人才流失风险。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司在新业务推广阶段面临的各项成本压力与费用提升，我们下调公司2017-19 年EPS 预测至0.44/0.67/0.91元（原预测：0.50/0.76/0.99 元），对应PE 为78/51/38 X。考虑到公司智能终端2.0 业务开始实现高速增长，盈利释放有望随产能爬坡后逐步提速，维持目标价38 元，维持“增持”评级