维持2017-18 年EPS 预测1.12/1.29 元，维持目标价17.83 元，对应17 年16xPE 估值，增持。
    中报超出市场预期，基本面改善趋势确立
    青岛海尔17 上半年实现营收775.8 亿元（+59%），归母净利润44.3 亿元（34%）。上半年不含GEA 营收550.8 亿元（+23%），归母净利润32.7 亿元(+2%)，扣非归母38 亿元（+22%）。Q2 单季营收398.4 亿元（+50%），归母净利润26.9 亿元（+56%）。Q2 不含GEA 营收278.4 亿元（+23%），归母净利润20 亿元（+24%)。公司上半年内外兼修，中国区家电业务收入增长28%，空冰洗热份额全面提升（+0.42/3.13/2.04/1.24pct），均价提升10%+，卡萨帝收入增长46%，引领高端市场；海外收入增长150%，扣除GEA 增长20%，海外自主品牌占比近100%。业绩超出市场预期。
    经营拐点已至，业绩步入高增长轨道
    公司渠道整合与内部管理改善效果显现，经营效率逐步提升，高端化战略实施顺利，内生增长持续向好。GEA 并表增厚业绩，上半年GEA 收入225亿元，美元收入增长3%，贡献集团约1/4 利润，整合进程符合预期。全球化布局基本完成，迎来资源整合阶段，协同效应将逐步释放。公司基本面改善趋势确立，盈利能力提升可期，重回全球白电霸主地位。
    核心风险：GEA 整合不及预期，原材料价格大幅上涨