公司预计2017年1-9月份归属于母公司股东的净利润同比增长0-30%，盈利10.02亿元-13.03亿元。
    点评：
    成人服饰业务稳定增长，童装业务保持较快增长。公司上半年休闲服饰和儿童服饰业务分别实现营业收入21.53亿元和22.47亿元，分别同比增长5.4%和24.97%，占公司营业总收入的比重分别为48.57%和50.68%。童装业务占比较上年同期提高4.33个百分点。
    毛利率有所上升，净利率受费用拖累而有所下降。公司2017 年上半年毛利率同比提高1.97 个百分点至40.19%，其中休闲服饰业务毛利率同比提高3.57 个百分点至38.43%，儿童服饰业务毛利率同比降低0.13 个百分点至42.57%。期间费用率同比提高3.51 个百分点至22.17%，主要受销售费用率和管理费用率上升影响所致。受费用上升较快拖累，净利率同比降低1.14 百分点至11.93%。
    运营质量较好，财务保持稳健。2017 年上半年末，公司存货24.04 亿元，同比增长3.53 亿元；存货周转天数同比延长19 天至156 天。应收账款11.65 亿元，同比减少0.71 亿元；应收账款周转天数同比减少1 天至64天。上半年，经营性现金流净额为3.18 亿元，保持较好的净流入。上半年末，公司账上现金20.69 亿元，较为充裕。资产负债率18.51%，维持在较低的水平。
    线上保持快增，持续推进物流基地建设，提高物流配送能力。线上保持快速增长。2017年上半年，公司线上收入同比增长50%以上。森马品牌继续推行时尚合伙人计划，扩大合伙人范围和合作形式，实现线上线下共享与增值。未来将持续加大对线上的投入，加快线上、线下协同。继续推进物流基地建设，提高物流配送效率。持续推进森马电子商务（杭州）工业园、森马（嘉兴）物流仓储基地、温州森马园区二期 等项目的建设。森马电子商务（杭州）工业园项目已于2017年上半年开工，森马（嘉兴）物流仓储基地部分工程将于本年度交付电商物流使用。
    维持谨慎推荐评级。预计公司2017-2018每股收益分别为0.58元和0.64元，对应估值分别为14倍和13倍。公司电商业务和童装业务有望保持较快增长，目前估值较低，维持谨慎推荐评级。
    风险提示：终端消费低迷等。