观点：
    业务发展简评：公司整体业绩大幅好于行业整体水平。公司自营业务规模较大，且权益占比较高，自营业务增长强劲。此外，经纪业务、资管业务、投行业务表现强于行业整体水平。公司的营业收入和净利润均呈现出大幅增长态势，业绩表现明显强于行业整体。
    自营业务规模和收益率双增长，带来业绩强劲增长。2017年上半年，公司自营规模由年初的554.82亿元增长至上半年末的703.33亿元，增长26.77%，去年同期自营规模仅为493.14亿元。此外，上半年由于行情回温，公司的权益类自营业务表现较好。上半年，公司整体投资组合的净值增长率在市场50亿以上规模的普通股票型加偏股型基金中排名前10%之列。公司上半年证券销售及交易业务营业收入达到18.50亿元，同比增长9倍以上。
    资管业务规模和结构双提升，高增长态势有望持续。2017年上半年，公司受托资产管理规模1776.67亿元，同比增长43.38%。其中，主动管理资产规模达到1708.05亿元，同比增长54.00%，占比由去年同期的89.5%提升至96.14%。在规模和结构双提升的情况下，公司资管业务净收入达到10.11亿元，同比增长35.32%。子公司东证资管权益类产品的中长期业绩表现卓越，反映了公司突出的主动管理能力。我们认为，公司的主动管理资产规模未来有望延续目前的高增长态势。
    经纪业务市占率有所提升，带动两融业务发展。2017年上半年，公司代理 买 卖 证 券 交 易 额  市 占  率 达 到2.08%， 相 比 于2016年 的1.85%提 升12.43%。这也带动了公司两融业务市场份额的增长，公司两融业务市场份额由去年的1.10%增至上半年的1.23%。
    IPO业务实现爆发式增长。公司上半年完成IPO主承销金额达到32.81亿元，相比于去年同期的3.65亿元增长9倍左右。
    投资策略：公司上半年业务发展超出预期，发展态势较为强劲。此外，证金公司报告期内增持公司股份数量达到5700万股以上。预计公司2017-2018年EPS分别为0.54元、0.55元，对应PE分别为28.2倍、27.7倍，维持“谨慎推荐”的投资评级。
    风险提示。市场系统性风险。