糖价维持高位，公司白糖业务盈利大幅提升。受国内白糖进口政策调整预期不断升温的影响，2016年年底至2017年5月中下旬，国内外糖价走势背离，国外糖价大幅下跌但国内糖价维持高位震荡。2017年上半年内糖价格均价达到6723元/吨，同比增长21%。此外，内外糖走势背离使得进口糖利润增长50%以上。内糖价格居高不下叠加内外价差拉大，公司食糖业务盈利大幅提升，综合毛利率达到16.71%，同比上升5.48个百分点。 
    国企改革预期升温，糖业巨头雏形初现。2017年6月2日，国务院国资委召开国企改革吹风会，国企改革预期逐步升温。公司是中粮集团在食糖产业运作及整合的主要平台，近年来通过兼并收购，公司国内自产糖产能已由30万吨大幅增长至60万吨左右，国外食糖产能达到近40万吨，每年进口糖数量100-200万吨，已成为我国最大的食糖生产和贸易企业。中粮集团旗下中粮国际在巴西拥有4个糖厂，年产能达240万吨，2016 年产量120 万吨左右，未来有望注入公司体内，公司产能及行业地位有望大幅提升，糖业巨头雏形初现。 
    投资建议：预计公司17-19年净利润分别为6.06/6.48/7.24亿元，EPS分别为0.30/0.32/0.35元，对应PE分别为32/30/28X，给予增持评级。 
    风险提示：糖价大幅下跌；国企改革不达预期。