我们预计，2017 年，公司将形成年产甜菜糖80 万吨（新疆40 万+永鑫华糖40 万）、甘蔗糖110万吨（20 万+永凯左江10 万+永鑫50 万+澳大利亚Tully 30 万）、精炼糖加工150 万吨（曹妃甸50 万+营口太古100 万）产能，外加300 万吨白糖贸易量（海外进口贸易100 万+国内食糖贸易200 万）。
    ■集团糖业资产存注入预期
    集团下属企业中粮农业及尼德拉农业旗下均有不少海外食糖业务，与公司存在一定的同业竞争风险。而公司作为集团在国内的糖业资产整合平台，不排除将海外食糖业务剥离，注入上市公司的可能。
    ■内外共振，糖牛依旧，业绩有望持续向好
    全球进入连续两个榨季的减产周期。而国内16/17 榨季增产相对有限，需求刚性增长，进口价差缩小规模萎缩，供求紧张局面并无根本改观，预计2017 年国内糖价仍将维持在7000 元/吨以上的相对高位。由此将带来糖制品的毛利率大幅提升，持续改善公司盈利能力。
    ■股权激励，不断完善公司治理
    2016 年公司实行股权激励计划，在国企改革方面做出重要尝试，有利于调动公司高管积极性，完善公司治理结构。
    ■投资建议：我们预计，2016-2018 年，公司归属母公司净利润分别为4.4/8/10.1 亿元，同比增长492.11%/77.78%/25%，公司存较强的国企改革及资产注入预期，给予2017 年40 倍市盈率，则6 个月目标价16 元，首次覆盖给予“买入-A”评级。
    ■风险提示：自然灾害风险；政策风险；糖价不达预期风险；